白酒行業上市公司財務績效評價探討——以舍得酒業為例

本文是一篇財務管理論文，本文，在全面了解白酒行業整體財務水平的基礎上，運用該評價體系將十九家行業上市公司的財務績效綜合得分進行排名，基于綜合得分排名結果，聚焦于處于行業排名中下游的舍得酒業進行案例研究，從橫向與縱向兩個角度評價了舍得酒業在2016年至2020年的財務績效，結合舍得酒業新財務績效評價結果分析對提升白酒行業上市公司財務績效水平和競爭力提出對策建議。
第一章 相關概念與理論基礎
第一節 相關概念
一、績效
bates&holton（1995）提出績效是一個多維建構，觀察和測量的角度不同，其結果也會產生差異。之所以說績效是一個多層次的概念，主要是因為當我們所關注的層級不一樣時績效的關注點也會不一樣，比如我們用平衡計分卡分析績效時更多關注的是組織績效，而當我們關注員工能力是否可以與崗位要求相匹配時更多關注的是個人績效，本文研究對象是企業，在界定企業績效內涵可以從結果、過程和投入三方面進行考量，一個企業績效的產生方式是我們界定一個企業績效的前提條件，也是界定企業績效的主要引導，因此當我們從不同的視角來看待績效，就會看出不同的內容。管理學視角認為績效是企業能夠實現目標并獲得預期結果的最有效輸出。經濟學視角認為在一個組織中員工付出勞動完成組織目標任務，這種貢獻程度是績效。從社會學的角度來講績效的概念就更加寬闊了，社會學視角認為績效實際反應的是這樣的一種關系，一個人你只要受惠于社會你就要回饋于社會，所以可以說社會當中我們每個人是以其他人的績效為基礎，而同時我們個體的績效又為其他人的生存和發展提供一個基礎和保障。綜上所述我認為應該以動態的眼觀看待績效，以權變的觀點看待績效。
二、財務績效
財務績效是特定于財務活動而言的，表示的是企業按其自身制定的發展規劃或發展目標，在實施執行過程中企業投入的財務資金為企業帶來的經營效益，也可以理解為企業財務活動目標的實現情況。通過對企業財務績效分析可以了解企業生產過程中的資金運動情況，有助于企業進一步提高企業生產總值和成本之間的配比關系,從而提高市場競爭力。
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第二節 理論基礎
一、利益相關者理論
上世紀六十年代，penrose就提出了“企業是人力資產和人際關系的集合”這一觀點，該觀點為利益相關者理論研究奠定了堅實基礎，后經不斷研究發展到上世紀八十年代，美國經濟學家弗里曼(freeman）指出，利益相關者可理解為真正直接影響公司目標實現的個人或群體，和企業在完成總體目標過程中受到影響的個人或群體。利益相關者理論也被應用于現代企業管理中，更廣泛的來說現代公司的利益相關者則多指對企業利益有追求的人，比如那些對企業有實質性投資的股東、對企業生產經營負責的經營者、企業工作的員工、債權人和國家等，所以企業在發展過程中不單單要對股東的利益負責，同時也要為企業其他的各個相關利益關系的發展目標利益服務，因此所有利益相關者的利益要求都非常重要。而利益相關者理論的發展將促使企業發展總體目標轉變為實現企業價值最大化的戰略發展目標，讓每一個有相關利益關系的主體能夠共同發展，一起追求企業利益最大化。
二、委托代理理論
委托代理理論是美國經濟學家berle和means在1932年提出的。委托代理理論中主要包含三個要素即委托方、代理方及其二者存在的相互關系。在現代企業中，公司的所有者即為委托方，而代理方多是經營者，他們之間的這種雇傭和被雇傭的關系可以理解為委托—代理關系。企業隨著自身發展壯大規模會不斷擴大，而企業的所有者受其知識、經歷及時間等多方面條件限制影響企業長遠發展或是會讓企業面臨經營風險影響日常生產經營，這時候企業所有者可以尋找具有一定專業素質的經理人員代為管理，同時賦予其一定管理權利和支付勞動報酬，讓專業的經理人為其服務，而他們之間的產生的這種關系就是委托—代理關系。當這種雇傭和被雇傭的關系成立后，隨之而來也會產生一些問題，比如會因為雙方之間信息不對稱而產生觀念分歧出現隔閡，委托人希望達到企業價值最大化，而代理人可能更多考慮能夠讓所獲酬勞最大化，所以可能會產生道德風險、逆向選擇等，為了能夠讓兩者的目標達到最大程度的一致，企業績效評價應時而生它可以讓經營者成為必要勞動價值外全部或者部分委托方，進一步弱化兩者之間的對立關系。
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第二章 白酒行業上市公司財務績效評價體系與綜合分析
第一節 白酒行業發展狀況分析
一、白酒行業發展歷程
在我國眾多傳統行業中,白酒行業在稅收、就業、滿足人們生活和促進區域經濟發展等方面始終發揮著重要作用。總體來看，建國至今我國白酒行業的發展歷程可以概括六個階段：緩慢發展期、快速發展期、衰退震蕩期、黃金十年期、深度調整期和復蘇分化期。

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第二節 白酒行業上市公司財務績效評價方法及指標選擇
一、財務績效評價方法比較
為能夠選擇更加適合研究對象的評價方法，現將幾種對企業財務績效評價方法進行分析對比如下：
杜邦分析法是一種更偏重于從投資人的角度出發對企業的財務績效進行分析評價，以股東權益回報率作為分析的起點和核心指標，通過將股東權益回報率一級一級分解，最終分解為多個財務指標相乘積即比率的乘積，進而更加深入了解影響股東權益回報率高低的主要因素，是一種相對全面分析企業財務情況的方法， 它只需要根據企業的財務報表中的數據加以計算得出便可得出各項財務指標數據，便于企業的利益相關者了解各階段指標變化趨勢，其可操作性很強也因此被廣泛應用。但是隨著人們對企業認識的進一步升華，人們認為企業的現金流量表中的信息非常重要而杜邦分析法恰好不涉及現金流量表，所以也因此分析的不夠全面，同時該方法還有一個弊端就是對企業風險分析不足。
沃爾評分法是通過一定的方法組合，將具有相關性的幾個財務比率指標整合一起，綜合反映企業的信用水平。該方法的提出者最初只選定7個財務比率，通過線性組合的方式把多個財務指標相組合，其次為組合后的財務指標分配權重并確定指標的標準值和實際值，,最終根據計算出的總得分來評價企業信用水平。沃爾評分法能夠綜合考察企業財務績效的高低，通過與同行業其他公司比較，了解自身優勢和不足，也可以對整個行業的整體水平有一定了解。但是傳統的沃爾評分選擇的這7個財務指標以及對指標所賦權重的合理性創始人并沒有證明，所以現在往往會根據研究內容需要和研究對象實際情況在沿用沃爾評分法的基礎上，重新選擇指標形成新的沃爾綜合評分法。
經濟增加值法是從稅后凈利潤中減去股權成本和債券成本這樣的資本成本后，超過部分才是企業為投資人創造效益，eva作為評價企業財務績效的一種方法，偏重于評價經營者有效使用資本和為投資者創造效益能力，將權益資本成本考慮其中。如果eva為正值，表明企業為股東創造了財富，反之則表明股東財富未增加。所以使用eva指標評價企業財務績效，可以幫助管理者更加清晰了解資金占用及資本成本控制情況。但是eva指標也存在一定局限性，由于eva是一個經過多項調整計算出來的數字，容易被企業的盈余操縱。eva本身計算方面存在一定不確定性，在實踐中操作難度較大。
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第三章 舍得酒業財務績效分析及評價
第一節 舍得酒業基本情況
一、公司介紹

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二、公司業務概要 

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第四章 白酒行業上市公司財務績效提升的對策建議
第一節 加強盈利能力和發展能力
一、加快構建全渠道營銷新格局，提高營業收入
通過分析發現自新冠肺炎疫情發生以來，白酒行業上市公司主營業務收入下降明顯，呈現一定收入頹勢，行業整體表現并不樂觀。企業要想克服新冠肺炎疫情帶來的不利影響，增加銷售收入扭轉收入頹勢，就要順應時代趨勢，加快“數字化”發展，新冠肺炎疫情加速了消費者線上購物消費習慣的改變，在這樣的背景下白酒行業更需加快構建全渠道營銷的新格局，加速推進白酒消費的線上化進程，直播帶貨等方式為白酒行業線上銷售開辟了新的重要渠道，2020年1月在薇婭直播間洋河系列產品夢之藍10秒內銷售3000瓶，4月在羅永浩直播谷小酒九十分鐘銷量突破一千萬，這些數據充分說明線上購買白酒已被越來越多消費者所接受并且成為新的購買方式的選擇。白酒行業上市公司要充分利用微信、微博、抖音、快手等新媒體平臺開展線上營銷工作，在不損害品牌形象的前提下尋找網絡紅人、流量達人進行直播帶貨、微博帶貨、社群營銷開拓線上銷售渠道，借助微信公眾號、小程序及微信商城平臺更好服務線上消費者，形成線上引流線下聯動的新局面，進一步打開銷路增加營收，逐步提升產銷比，有利于白酒企業應對疫情沖擊帶來的影響。
二、加強成本管理與控制
白酒企業不能只注重銷售帶來的收入和利潤，同時也需要加強成本管理，對費用支出進行嚴格把控。合理有效的控制成本不僅可以降低產品所需費用，還可以進一步增加盈利能力保證經濟效益，在競爭如此激烈的環境下，成本的降低也等于無形中為企業累積了資金，讓企業可以通過低價銷售形成一個良性循環。合理有效控制成本需要企業做好節流工作，一方面對所需原材料成本的控制，可以加強多渠道供應保證供貨渠道避免哄抬物價；另一方面，在對舍得酒業盈利能力分析時發現，企業銷售費用占營業收入比例較高，銷售費用中職工薪酬和廣告費用的大額占比讓營業成本進一步增加，這也是值得白酒行業其他上市公司關注，企業在日常生產經營中不能忽視對職工薪酬和廣告費用的成本控制，做到人盡其責避免人力資源浪費，同時也要注重控制銷售費用投入，提高廣告投放性價比，避免企業在廣告宣傳及市場開發費上投入過高而收效甚微。

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結論
在我國眾多行業中，白酒行業在支持國民經濟建設中發揮重要作用。本文通過對我國白酒行業發展歷程和發展現狀分析，基于改進后的沃爾評分法構建了白酒行業上市公司的財務績效評價體系，在全面了解白酒行業整體財務水平的基礎上，運用該評價體系將十九家行業上市公司的財務績效綜合得分進行排名，基于綜合得分排名結果，聚焦于處于行業排名中下游的舍得酒業進行案例研究，從橫向與縱向兩個角度評價了舍得酒業在2016年至2020年的財務績效，結合舍得酒業新財務績效評價結果分析對提升白酒行業上市公司財務績效水平和競爭力提出對策建議。本文通過研究得出以下結論：
（1）白酒行業上市公司整體財務績效水平還有待加強，體現在各個能力之間發展不均衡現象突出。根據第二章得出的19家白酒企業財務績效綜合排名，整體來看白酒行業上市公司的財務績效表現并不優秀，只有9家企業的綜合排名在標準評分之上，而且雖然部分企業的綜合排名位能夠位居前列，但是各個能力之間發展并不均衡，部分企業在某一或兩方面名列前茅，表現優異，但是在其他方面又比較落后，排名差距懸殊。受新冠肺炎疫情影響，白酒行業在主營業務增長方面表現并不樂觀，負增長現象顯著且沒有一家企業達到行業優秀值，整體呈現收入頹勢。
（2）舍得酒業的財務績效水平仍有較大提升空間。通過對舍得酒業2016-2020年五年的財務績效水平的趨勢分析及與行業部分企業和行業平均值進行對比分析發現，舍得酒業處于行業中下游位置，財務績效總體表現不夠優秀。企業受銷售渠道影響企業產品覆蓋率較低且銷售費用較高導致舍得酒業盈利能力一般；營運能力較差主要表現在存貨占比高、周轉率低，企業對總資產管理較差，各項資產利用效率較低；償債能力堪憂主要存在的問題是企業的短期借款占比較高，短期還款壓力較大使得企業短期償債能力相對較弱；
參考文獻（略）