哈佛分析框架下YT公司的財務分析

筆者認為我國乳制品企業在進行財務分析時通常采用比率、比較、杜邦分析等傳統的財務分析方法，利用哈佛分析框架進行財務分析的乳企較少，利用該框架，一方面拓寬了理論的應用范圍，另一方面通過對 yt 公司的戰略、財務等維度進行分析，可以找出該企業的優勢與不足并提出相應建議，利用財務與非財務信息預測行業前景，為其他同行企業提供一定的借鑒意義。

第1章   緒論
1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
隨著經濟和科技的發展，人們生活質量不斷提高，消費質量和結構不斷升級，人民消費理念也在發生著轉變，越來越多的人更加重視營養的攝入，乳制品似乎成為人們生活中一種重要的飲食。據《2020 中國奶業質量報告》顯示,2019 年我國奶類產量為 3297.6萬噸,占世界奶類總產量的 6.31%,乳制品的產量為 2719.4 萬噸，人均乳制品消費達到了35.1 公斤。生鮮乳、嬰幼兒配方乳粉乳制品總體抽查合格率持續保持在 99%以上。政府為了保障乳產品企業的穩定發展先后出臺了一系列的政策，2016 年印發了《全國奶業發展規劃（2016-2020 年）》，2017 年國家在食品的安全方面上制定了新的五年規劃，2018年國家在乳品發展上推出發展奶業、加強對乳品安全監管的一些意見等。未來，城鎮化發展速度越來越快，人民收入進一步提高。二胎政策的落實及互聯網絡購物平臺的發展，這些因素導致奶制品需求市場需求不斷擴張，敦促著乳業行業的發展。
在奶制品市場如此興旺的大環境下，yt 乳業雖然擁有自有奶源基地優勢、完善的冷鏈配送優勢、智能工廠及立體化銷售網絡等方面優勢，保持著區域乳業龍頭地位，但是品牌影響力也很小，省外市場競爭力薄弱，與伊利、光明等企業相比有很大的差距。未來國外優質乳制品的進入，國內乳制品企業采用整合、產品結構調整等措施占領市場，乳制品行業競爭會越來越激烈。yt 公司面臨著如何提高品牌知名度、如何拓展省外市場、如何打造核心產品、如何提高企業競爭力等一系列管理問題。所以有必要通過有效的財務分析方法對 yt 公司的經營、財務、內外部環境等方面進行全面分析。有助于管理者識別該企業運營發展面臨的風險及企業存在的問題，找出與其他優秀企業間的差距，提高企業管理能力和經營能力，以期在未來激烈競爭環境中更好的發展。
因此本文以 yt 公司為案例，利用哈佛框架對該公司的財務狀況從前景、會計、戰略、財務四個維度進行綜合的分析。
..................................

1.2 國內外研究綜述
1.2.1 國外文獻綜述
（1）財務分析
國外對于財務分析的研究較早，最初應用于美國銀行等金融機構，分析一家公司的信用情況、償還能力，進而判斷是否對其貸款，此時財務分析重點在于資產、負債上。近年來，有些學者對財務分析提出了新的思考角度。
brown(1919)提出了杜邦分析方法，該方法將凈值報酬率作為核心，再將內在指標體系進行拆解，各指標之間的關系構成一個完整的財務體系，該種方法能夠指導企業戰略的制定，被許多企業所采用。
kaplan & norton（1992）建立了平衡計分卡，從內部運作、財務、學習與成長、客戶四個層面形成績效管理體系，強調這一戰略分析工具在公司整體績效中的使用。 helfert(1997)構建了一套包括籌資、投資、經營活動及價值評估體系，并且對財務分析、經營決策之間要素間的關聯進行了詳細的剖析。
隨著財務分析研究的深入，財務分析理論在不斷完善。brown（2005）指出在對公司的財務狀況進行綜合分析時，需要將企業面臨的環境，競爭優勢及未來面臨的風險納入到財務分析體系中。kane et al（2012）指出由于以往的財務分析未考慮財務杠桿這一因素，可以加入利、稅因素彌補這一不足。rakhmetova & andekina（2013）認為公司的經營和財務活動會受到內外部因素的影響，利用完善的模型分析公司的財務現狀，并利用計量經濟學來預測公司未來的發展趨勢。musinszki & süveges（2019）指出在財務分析中應該關注支持戰略決策的財務指標，并且關注財務指標和戰略決策互補的案例，促進企業戰略管理。liu（2020）認為在環境績效和財務績效之間存在著一定關系，在財務分析時應構建多層次的框架來研究兩者之間的復雜關系。

圖 1-1 論文研究框架圖 

...............................

第 2 章  相關概念及理論基礎
2.1 財務分析方法
2.1.1 財務分析定義
是指企業利用專門的工具和特殊的方法，分析企業的財報和相關的信息資料，對企業的經營活動、財務狀況做出研判。通過有效分析，找出企業經營管理中的不足，幫助企業的投資者、經營者、債權人和其他組織等做出正確的決策，并對企業未來開展工作做出科學合理的預測。
2.1.2 財務分析方法
傳統的財務分析方法包括以下幾種：
比較分析方法：將兩個或兩個以上的指標進行對比，最常用的有兩種方式，一是企業間的橫向比較，二是歷年財務數據指標的縱向對比。通過橫、縱向的對比，可以確定企業的經營狀況和發展方向，以及該企業在行業中的位置。
比率分析法：對兩個或兩個以上數值進行對比計算，通過指標大小和變化情況來分析企業的經營活動情況，有償債方面指標、獲利方面指標等。
趨勢分析法：選出連續多個周期的報表數據或指標，并將這些數據、指標與基期數據進行比較，通過比較來判斷企業變化趨勢并預測企業未來走向。
因素分析法：每期財務指標由于受到多個因素的影響而有所差別，因素分析法就是根據數據變化情況，對因素的變動情況進行分析，以做出正確決策。在進行具體分析時，要假定其他因素不變，來分析這一因素對結果的影響。
..........................

2.2 哈佛分析框架理論
2.2.1 哈佛分析框架基本概念
傳統的財務分析體系不能滿足日常需求，于是哈佛大學的三位專家 v.l.bernard、k.g.palepu、p.m.healy 在《運用財務報表進行企業分析與股價》一書中提出了另一種財務分析的思路—哈佛分析框架。該框架能在進行財務分析時將公司的戰略加入到分析過程中，以戰略作為分析的起點，判斷會計數據的準確性、完整性，并利用財務指標對企業的經營情況進行分析。最后根據財務現狀結合環境對企業發展前景做出預測。為管理者提供決策支持。結構如圖 2-1 所示：

圖 2-1 哈佛框架

2.2.2 哈佛框架的分析內容
（1）戰略分析
戰略分析是該框架分析的起點，其主要是搜集企業內、外部環境的相關資料，對企業面臨的外部環境和內部經營情況進行科學評判，進而指導管理者做出戰略。戰略分析從宏觀方面環境、競爭角度采取的戰略兩方面分析。對于行業分析，本文是采用 pest模型分析 yt 公司所處的乳業環境現狀，識別公司遇到的機會和挑戰。對于競爭戰略，本文利用 swot 模型對企業的優劣勢、機會和威脅進行研究。以矩陣形式羅列，指導企業做出合理的經營戰略。
（2）會計分析
會計分析是以戰略分析基準，結合行業特點，識別關鍵會計科目，對企業采用的折舊比率等會計估計、折舊計提方法等會計政策進行辨認，研究和判斷企業的會計信息質量，判斷企業所采用的會計政策與自身情況及行業狀況是否相適應；此外，企業還要嚴格篩選與財務報表相關的資料，以保證獲得的數據等資料是準確、完整的。利于后續財務分析工作的開展。
......................

第 3 章  yt 公司財務分析現狀
3.1 yt 公司的基本情況
3.1.1 公司簡介

........................................
3.1.2 組織架構

.................................
第 4 章  yt 公司哈佛分析框架的應用
4.1 戰略分析
4.1.1 乳制品行業分析

................................
4.1.2 yt 公司 pest 宏觀環境分析

..............................

第 5 章 yt 公司財務分析的結果及發展建議
5.1 yt 公司存在的問題
5.1.1 銷售市場受限
yt 公司作為一家城市型老字號企業，雖然品牌建立已有 60 年的歷史，但其影響力和知名度主要在廣東省內。從銷售業績可以看出，yt 公司 2019 年營業收入 12.77 億元，占比為 98.17%，而在廣東省外的營業收入占比僅為 1.83%，同時從銷售收入增長情況來看，營業收入從 2015 年的 10.32 億增加到 2019 年的 14.71 億元，增幅為 10.41%，但廣東省外份額增加幅度很小，明顯看出銷售市場受限。yt 公司主打產品之一為液態奶，而近年來，蒙牛、伊利等一些巨頭企業生產的液態奶進入廣東市場，同時當地也有一些乳企不斷發展壯大，這自然影響了該公司的銷售業績和公司整體的運營發展。
另外，yt 公司近年來不斷加強對品牌的宣傳，如在廣東省內舉辦奶業發展論壇、廟會能活動拓展知名度，但這些活動基本都是在廣東本土內，局限了品牌的宣傳度。
5.1.2 產品結構單一
yt 公司以低溫奶作為主打產品，雖然 yt 公司近年來推出酸奶、冰淇淋雪糕等新產品，但這些產品對 yt 公司營業收入的拉動作用并不明顯，2019 年收入 98%來自液體乳、花式奶、乳酸菌，冰淇淋雪糕收入僅占 0.93%。而同行的新希望乳業的收入除了來自乳制品，還包括禽、豬、飼料等。另外，從我國乳制品消費市場構成中了解到，乳制品市場液態乳類僅占乳品市場的 55%，還包括干酪和奶粉。綜上可以看出 yt 公司無論與同行企業產品結構對比，還是從我國乳制品市場構成來看，產品結構都是較為單一的。另外，yt 公司產品跟多家乳制品公司產出的產品在包裝、含量、營養價值等方面相似，產品同質化較嚴重，這無疑削弱了該企業的市場競爭力。去年疫情的爆發，促使公眾健康意識提高，市場對乳制品的營養價值及提高免疫力功能得到認可，這是乳制品市場發展的大好契機。所以，yt 公司要想更好發展需要改變目前產品結構。
............................

第 6 章  研究結論與不足
6.1 結論
本文利用哈佛分析框架，對 yt 公司進行財務分析。通過對 yt 公司會計、戰略、前景和財務分析，找出 yt 公司發展中存在的問題，提出針對性的建議。
戰略分析層面，了解到 yt 公司目前有一定的資源優勢，公司正在全面高速發展，但該公司品牌影響力太小，銷售市場狹小，使公司發展受限。而且我國乳制品市場競爭日益激烈，yt 公司要想更好的發展，需要充分發揮自己的優勢，同時要加強對品牌的宣傳，完善銷售措施，進一步打開銷售市場，加大研發投入改變單一產品結構。會計分析層面，選擇了幾項重要的科目應收賬款、固定資產、存貨進行分析，這些科目可以從整體上反映公司的經營情況。但是應收賬款管理比較薄弱，應收賬款余額在增加及收賬政策不及時，所以 yt 公司應該加大對應收賬款的管理。財務分析層面，發現 yt 公司盈利能力和成長能力較弱，營運能力高于同行競爭者，長期償債能力較強。財務方面問題表現在成本費用較高，需要加以改進。前景分析層面，得知乳制品行業發展前景較好，但市場上的產品有更多的相似性，取得競爭力的關鍵在于產品差異化及開發高端產品。在風險預測上，z 模型顯示，yt 公司 2018 年系數較低，表明存在一定的財務風險，所以公司應該提高財務風險意識。  通過對 yt 公司運用哈佛分析框架，對該公司出現的問題提出改進的意見。這不僅對管理層決策提供有價值的參考，同時對同行其他乳制品企業提供了一定借鑒。
參考文獻（略）