基于哈佛分析框架對H公司的財務分析

筆者通過會計分析，h 公司使用的會計估計和會計政策符合會計準則的要求，信息披露質量較好。h 公司應收賬款周轉率不斷下降，壞賬損失發生的概率增大，應收賬款管理能力有所降低；存貨流動性較好，存貨跌價準備計提合理，存貨利用效率較高；2015-2019 年固定資產增長速度較快，這與安防行業發展速度快、技術迭代快、新產品更新速度快等行業趨勢一致；研發人員數量、研發支出高于對比企業，說明 h 公司與行業內企業相比十分重視科技創新和新產品研發，這對于安防企業來說至關重要，能夠顯著提高其產品競爭力和市場地位。

第一章 緒論
第一節 研究背景及意義
一、 研究背景
在經濟全球化時代背景下，對國家實力的衡量逐漸向科技創新方面傾斜，如果一個國家的科技創新能力較強，它將在全球產業分工中處于優勢地位，并且可以為本國創造更多、更高端的就業。中美貿易戰的持續進行對中國產生較大影響，美國發動貿易戰的重要目標在于保持美國在高科技領域領先的地位，這體現了美國對高新技術的重視。為了應對中美貿易戰帶來的負面影響，中國需要不斷提升自主創新能力，不斷擴大自身技術優勢和增強科技實力。
改革開放以來，隨著各行各業的興起，安防產品在經濟發展的過程中應用地越來越廣泛，市場的擴大給安防行業帶來了巨大的機遇。“十三五”期間，中國經濟已經進入“新常態”發展時期，新時期“創新、協調、綠色、開放、共享”的新發展理念將引領安防行業轉向新規模、新業態、新技術等方向。“十三五”規劃明確規定，安防行業要加大公共安全監控網絡建設，服務相關應用；提升智慧城市建設；培育民用安全市場，實現大規模成長；開拓更廣闊的國際市場，提高在全世界范圍內的占有率及話語權。2020 年 4 月，國家發改委提出了“新基建”概念，隨著“新基建”戰略的逐步實施，5g、ai 人工智能和云計算等新技術將帶領安防行業迅速發展。“十四五”規劃綱要中對更高水平平安中國的闡述也為中國安防行業的發展奠定基調，更高水平平安中國離不開智能化安防體系建設，這對安防行業是重大利好。在 ai 智能、5g、物聯網等新技術不斷加入的背景下，城市的智能化水平也逐步提升，安防行業在我國的發展逐漸受到矚目。
作為安防行業的龍頭企業，h 公司是以視頻為基礎，為客戶提供智能化解決方案與相關大數據服務的提供商，公司整體業務集中于智慧安防、大數據服務和相關智能化業務，并以此構建開放的生態系統，著力于云邊、物信、數智融合的智能化和數字化企業。h 公司作為安防行業龍頭的發展過程中，技術和規模遇到了一定的瓶頸，遭遇了自身技術限制、中美貿易戰、科技戰等挑戰，經營風險、財務風險出現了敞口，如何優化、預防這些風險是本文研究的一個著力點。
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第二節 文獻綜述
一、 國外文獻綜述
通過對國外文獻的研究，哈佛框架分析法是財務分析方法進一步發展的結果，國外學者對財務分析的研究呈現出階段性的特征。為了更好地理解這一財務分析方法，本文將對財務分析方法的發展階段進行分析，以期更清楚地梳理財務分析方法的發展脈絡，更好地運用哈佛框架分析法。
（一） 財務分析方法文獻綜述
在財務分析應用初期的主要應用對象為銀行系統，因為銀行需要對于債務人償債能力進行定期評測，所以銀行運用財務指標對相關對象進行評測以期獲得債務人償債能力的報告。此后，越來越多的主體需要獲取相關企業財務信息方面的評價，逐步形成了財務指標體系。隨著財務指標體系的不斷完善，杜邦公司于 1919 年發明了杜邦分析體系。
杜邦分析法以權益凈利率為核心分析指標，通過對這個指標的詳細拆解來明確一個企業的盈利能力、營運能力等各方面的能力，并了解各個指標之間的邏輯關系，通過對企業的綜合分析，得出相關結論以及明確企業存在的問題，并根據前述分析提出建議，完善企業的經營管理行為。
財務指標體系在實際的應用過程中，不同行業需要采取不同的財務指標標準。bill（1923）提出行業的不同需要促使人們在使用相關指標的過程中制定不同的行業標準和平均值，這樣更有利于行業內企業進行對比，提出更有建設性的意見。關于行業對財務指標的影響還需要提到的是沃爾評分法，wall（1928）選取 7 個財務指標根據該指標在行業的平均值確定指標的權重，并對企業在每一個指標的表現進行評分，最終計算累計分數得出企業在沃爾評分法下的得分。
羅伯特·卡普蘭和大衛·諾頓（1992）認為使用傳統財務指標對企業進行衡量容易助長短視行為，為了增加利潤，企業管理者往往會不顧誠信而只重視眼前的利益，這樣會導致企業的長期發展受阻，不利于企業的長遠發展。羅伯特·卡普蘭和大衛·諾頓在傳統財務指標的基礎上發明了平衡記分卡，該方法不局限于財務指標，而是增加了客戶、創新學習以及內部管理的角度對一個企業進行綜合績效評價，這種方法打破了財務指標對企業衡量的短期性問題，更有利于企業的長期發展。
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第二章 理論基礎
第一節 財務分析概念及目標
財務分析主要使用財務報告以及一些財務輔助資料，使用財務專門的分析方法，對特定對象的財務健康情況、經營狀況以及現金流量等方面進行評估的過程。財務分析的利益相關者包括公司股東、企業管理者、中介機構、政府部門等對象。
財務分析可以對過去的經營業績、當下的財務狀況以及未來的發展前景進行評估，而對于不同的財務分析主體，相應的財務分析目標也不相同。財務分析可以大致分為針對企業內部與外部的財務分析，針對企業內部的財務分析主要是提供給企業管理者關于企業的經營狀況、資產利用效率、財務風險等相關信息，管理層通過財務分析全面評估企業發展狀況，為日后的經營管理工作提供可依據的行動方案。而企業外部相關者的目標較為多樣化，從投資者的角度來看，其財務分析目標主要是針對企業的盈利能力、償債能力進行分析，可以對企業的發展前景進行預判進而指導自己的投資活動。從企業債權人角度來看，其主要關注企業的盈利狀況、償債能力以及財務風險情況，通過以上信息了解企業償還債務的能力。從政府角度來看，對企業進行財務分析主要是了解企業信用情況，對其進行監督監管等。

表 3.1 h 公司 2015-2019 年各項主要資產占比（單位：億元）

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第二節 財務分析方法及選擇
在財務分析的過程中，需要根據分析目標的不同，選取不同的財務分析方法。財務分析方法主要有三種，分別是：比率分析法、趨勢分析法、因素分析法。
一、 比率分析法
比率分析法通過將財務報表中有邏輯關系的兩個或者多個科目相除求出比率，通過對比率進行縱向以及橫向的對比可以了解公司財務狀況、經營現狀，在此基礎上可以提出相關建議，有利于相關利益者了解企業的信息，做出正確決策。比率指標可以分為兩類，分別是效率性指標和結構性指標。效率指標是通過投入成本與收入相除產生的比率，這種指標可以反映企業投入產出比，體現企業的經營效率，如凈資產收益率、成本費用利潤率等指標。而結構性指標指的是某一個財務指標在另外一個關聯指標的占比，這種占比關系可以提現企業在某一領域的特點，有助于我們對企業財務狀況的理解。常用的指標有：資產負債率、流動比率等指標。比率分析法是財務分析中比較重要的分析方法，是財務分析方法的重要組成部分。
二、 趨勢分析法
趨勢分析法以某一期間為基準，通過其他時期指標與基期指標相除獲得的比率，通過將不同時期比率的對比分析，可以分析企業各時期在這一指標上的變動趨勢，通過趨勢的變化可以了解企業在這一指標上是否處于行業區間，進而判斷企業的財務狀況。趨勢分析法的作用在于通過分析指標的趨勢變動可以了解企業未來的發展前景，有助于預測企業的經營業績以及財務變動趨勢。
三、 因素分析法
因素分析法是對某一財務指標的分解，明確各因素對財務指標影響的分析方法，包括連環替代法和差額分析法。連環替代法是將財務指標分解為多個可計量可理解的因素指標，通過各因素指標之間的關聯關系，通過將各因素的比較值替代基準值來檢測各因素對財務指標影響程度大小的分析方法。差額分析法屬于連環替代法的簡化形式，它利用各因素比較值與基準值之間的差額分析各因素對財務指標的影響大小。
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第三章 基于哈佛分析框架對 h 公司發展評價
第一節 戰略分析
一、 h 公司基本情況簡介

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二、 h 公司戰略實施現狀

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第四章 基于哈佛分析框架對 h 公司戰略優化措施
第一節 戰略層
一、 緊跟行業趨勢，提升品牌影響力
在未來的智慧城市建設中，華為與阿里有能力承包整個城市的大數據服務，形成智慧政務、智慧出行、智慧醫療、智慧教育等多個方面的云計算平臺，而 h公司基于 ai cloud 云平臺地智慧城市方案主要還是基于視頻的智能化平臺，在面對華為、阿里等競爭主體時并不能夠保持相對優勢，在智慧城市項目的競爭中較弱，這使 h 公司在未來的智慧城市競爭中處于不利地位。
人工智能適合解決復雜度和邊際收益足夠高的工作，因此需要算法、算力、數據三位一體，缺一不可，這需要一個比較漫長的發展過程。20 多年來與生俱來的技術基因、多年積累的渠道資源，是 h 公司的優勢也是其需要突破的禁錮之處，這需要 h 公司在延續一直以來的研發戰略基礎上，更加關注“智慧城市”方面的技術需求。但 5g 與 ai 的深度融合將開啟一個萬物感知、萬物互聯、萬物智能的新時代，不僅安防甚至包括智慧城市在內，也只是 5g+ai 使用場景中的一個部分。h 公司應緊跟行業趨勢，利用長期積累的客戶資源和視頻資料，獲取相關數據，緊密跟蹤客戶需求，提供更加符合客戶需求的智能化解決方案。
二、 加大對新技術的投入，著眼長遠發展
根據以上對 h 公司業務的梳理，我們了解到作為行業的龍頭企業，h 公司擁有了龐大的客戶資源以及經驗、人才等發展優勢，這為 h 公司的轉型升級奠定了良好基礎。但新技術不斷發展，入局安防行業的競爭企業也帶來了威脅，華為的優勢在于云計算、芯片以及 5g 連接，阿里的優勢在于云計算以及智慧城市廣泛的應用，未來的智能安防以及物聯網都將基于 5g 的低延遲與云計算的大數據運算展開。作為以視頻為核心的物聯網企業，h 公司需要繼續深耕云計算的應用場景以及相關智能算法的開發與應用，而 5g 連接對于 h 公司來說是一個巨大的短板，短期內未能快速提升，可以對具有技術優勢的相關企業進行戰略性投資，提升自身 5g 技術水平。

表 3.2 h 公司壞賬準備計提比例表

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第五章 結論與展望
第一節 研究結論
通過戰略分析，了解到我國安防行業正處于向智能安防轉型的重要時期，政府對安防產品的大量需求與個人安全意識的不斷提升也推動了安防行業的整體增長。h 公司是以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商，面對行業內競爭，h 公司在產品上與其他公司的差異性不大，在人力資源角度的劣勢較為明顯。同時，中美貿易戰、科技戰的影響，使得 h 公司海外擴展受到限制。而其他企業的入局帶來了技術上的競爭，h 公司在這方面并不占據優勢，這幾方面都會使得 h 公司的長遠發展遭受負面影響。
通過會計分析，h 公司使用的會計估計和會計政策符合會計準則的要求，信息披露質量較好。h 公司應收賬款周轉率不斷下降，壞賬損失發生的概率增大，應收賬款管理能力有所降低；存貨流動性較好，存貨跌價準備計提合理，存貨利用效率較高；2015-2019 年固定資產增長速度較快，這與安防行業發展速度快、技術迭代快、新產品更新速度快等行業趨勢一致；研發人員數量、研發支出高于對比企業，說明 h 公司與行業內企業相比十分重視科技創新和新產品研發，這對于安防企業來說至關重要，能夠顯著提高其產品競爭力和市場地位。
通過財務分析，h 公司盈利能力比較穩定，各項盈利能力財務指標均高于千方科技、英飛拓；短期償債能力和長期償債能力都較強，雖然 2016 年到 2018年的流動比率不斷下降，但仍保持在 2 以上，且 2019 年流動比率上升，短期償債能力不斷加強，資產負債率比較穩定，近五年都為 40%左右，與行業參考值相比較低，h 公司可以加大利用財務杠桿的力度；營運能力呈逐年降低趨勢，各項營運能力財務指標緩慢下降，低于對比企業千方科技、英飛拓；發展能力有所降低，營業收入增長率、利潤增長率、總資產增長率等指標不斷降低，在安防行業壁壘較低，技術更新較快，市場競爭加劇和中美貿易戰的大背景下，h 公司未能全面發揮出優勢，發展能力受到影響。h 公司應不斷加強對應收賬款的管理能力和利用效率，對應收賬款加大回收力度；在穩定現有經營業務的投資基礎上，向產業鏈的上游延伸發展，打通上游產業鏈，不斷增強企業運營活力；實施創新驅動戰略，促進 ai、物聯網、5g 等高新技術與安防產品的結合，促進安防產品轉型升級；加大安防產品服務平臺建設投入，從視頻監控產品制造到安防服務提供，將視頻監控、數據提取、數據分析等領域資源不斷整合，為客戶提供全方面的服務。

第二節 不足之處及展望

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參考文獻（略）