R園林財務(wù)柔性評價探討

本文是一篇財務(wù)管理論文，筆者根據(jù)本文的整體分析，從現(xiàn)金柔性、負債柔性和權(quán)益柔性三個角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)存在問題主要有三：一是過分依賴ppp項目營收渠道單一，二是融資政策過于激進，三是內(nèi)部控制存在缺陷等問題。
1緒論
1.1研究背景與研究意義
1.1.1研究背景
金融風(fēng)暴的出現(xiàn)使得諸多企業(yè)融資難度在不斷上升，極大的阻礙了企業(yè)未來的蓬勃發(fā)展。金融市場跌宕起伏，社會經(jīng)濟的發(fā)展面臨著諸多不確定的因素。2020年初全球爆發(fā)新冠疫情，資金的流動性和對環(huán)境的敏感性越來越重要。農(nóng)業(yè)企業(yè)與一般企業(yè)相比，風(fēng)險更高，經(jīng)營也更加困難。所以農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)管理需要能夠快速適應(yīng)變化的金融市場，提高企業(yè)應(yīng)對復(fù)雜多變環(huán)境的能力，以規(guī)避潛在的風(fēng)險和困難。而財務(wù)柔性強調(diào)對環(huán)境的應(yīng)對能力，它可以降低由于市場環(huán)境對企業(yè)造成的影響，幫助企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。資金在這些危機中產(chǎn)生了的重要影響，資金流動性充足和對環(huán)境波動敏感的企業(yè)能夠在日益激烈的行業(yè)競爭中取勝。當出現(xiàn)機會時這種管理模式能夠發(fā)揮利用屬性，而出現(xiàn)威脅時可以積極發(fā)揮財務(wù)柔性的預(yù)防屬性，最終達到促進企業(yè)穩(wěn)定成長的目的。可見，在現(xiàn)實背景下，對企業(yè)財務(wù)柔性的研究已經(jīng)迫在眉睫。

目前，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境存在較大的不確定性，若積極利用財務(wù)柔性對環(huán)境的敏感，能夠預(yù)防威脅抓住機會。所以，研究財務(wù)柔性能夠為財務(wù)實務(wù)工作者認識、發(fā)展、完善企業(yè)財務(wù)管理相關(guān)理論提供新的思路。但有關(guān)財務(wù)柔性研究的理論研究仍存在空白點。鑒于此，選擇r園林為研究對象，根據(jù)企業(yè)發(fā)展中存在的問題，構(gòu)建企業(yè)財務(wù)柔性評價指標體系，對r園林的財務(wù)柔性進行評價與分析，同時提出改善r園林財務(wù)柔性的對策，以期完善財務(wù)柔性對農(nóng)業(yè)企業(yè)的理論研究，豐富理論內(nèi)容，同時為r園林或其他企業(yè)解決類似財務(wù)問題。
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1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
1.2.1財務(wù)柔性的概念
國外最早是在管理企業(yè)現(xiàn)金流量時開始研究財務(wù)柔性的，health（1978）認為，當企業(yè)遇到現(xiàn)金赤字時，如若儲備了財務(wù)柔性，那么能夠敏銳察覺到并做出反應(yīng)，并最終控制問題。美國注冊會計師協(xié)會（1993）認為企業(yè)財務(wù)柔性是指當企業(yè)面對現(xiàn)金流入難以覆蓋現(xiàn)金流出時，企業(yè)應(yīng)對這種資金不足的能力。所以，最初學(xué)者主要是將財務(wù)柔性與融資相結(jié)合，研究其應(yīng)對環(huán)境的反應(yīng)能力，強調(diào)財務(wù)柔性的預(yù)防能力。
國內(nèi)專家在進行企業(yè)財務(wù)柔性的相關(guān)研究時，主要是在國外學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合中國實際發(fā)展情況，有關(guān)財務(wù)柔性概念的研究主要形成了兩種主流觀點。一種觀點主要是鄧明然（2006）提出，財務(wù)柔性是當企業(yè)面對不斷變化的環(huán)境可以立即產(chǎn)生反應(yīng)，作出適當?shù)臎Q策，并以較低成本達到效果。另一種觀點由葛家澍（2008）提出財務(wù)柔性可以幫助企業(yè)，當面臨不確定的市場環(huán)境時，運用事先儲備的現(xiàn)金流能平安度過危機；當遇到有利投資機會時，通過及時調(diào)整現(xiàn)金流的數(shù)量和時間分布能讓企業(yè)享受投資紅利。近幾年，我國有關(guān)學(xué)者對財務(wù)柔性概念的研究進行進一步深化。周浪波（2020）提出在企業(yè)財務(wù)管理中現(xiàn)金流是重中之重，企業(yè)面對環(huán)境變化，從融資角度出發(fā)，把握有利的投資機會，這能夠解決企業(yè)面對的財務(wù)資源短缺問題。張倩和張玉喜（2020）提出當財務(wù)柔性越高時，企業(yè)遇到像金融危機這種較強的不確定性風(fēng)險時，企業(yè)的應(yīng)對能力會更強，融資水平會越高，企業(yè)的資金流入會更加穩(wěn)定。
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2相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)
2.1相關(guān)概念
2.1.1財務(wù)柔性的內(nèi)涵
從財務(wù)柔性生產(chǎn)條件的角度來看，企業(yè)保持柔性是因為市場中不確定性的存在。企業(yè)通過融資或利用資金積極適應(yīng)金融環(huán)境的變化，應(yīng)對不確定性的風(fēng)險，并在不確定性環(huán)境中獲得合適的投資機會，使得企業(yè)的最終財務(wù)目標得以實現(xiàn)。此外，現(xiàn)代經(jīng)濟市場中由于資本市場不完善，企業(yè)存在各種程度的資金限制，為了應(yīng)對風(fēng)險，企業(yè)需要儲備財務(wù)柔性。資金籌措制約和市場環(huán)境不確定性是產(chǎn)生財務(wù)柔性的條件，企業(yè)的財務(wù)柔性可以緩解資金籌措的制約，應(yīng)對環(huán)境的不確定性。如果企業(yè)受到負面影響，對企業(yè)來說最致命的問題是流動資金難以清償短期債務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。如果企業(yè)有投資機會，卻沒有充足的投資資金，就無法抓住投資機會。因此，應(yīng)對未來不確定性的關(guān)鍵是企業(yè)是否具備獲取和利用資金的能力。因此，財務(wù)柔性的核心是企業(yè)籌集資金并利用資金的能力。考慮到以上分析，本文結(jié)合了現(xiàn)有文獻的定義，特別是曾愛民的定義。本文認為：企業(yè)為了應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險和把握未來有利投資機會，通過以較低成本持有現(xiàn)金和保留剩余舉債能力，科學(xué)有效配置和調(diào)整企業(yè)財務(wù)資源的一種動態(tài)能力。
2.1.2財務(wù)柔性的來源
最先開始全面研究財務(wù)柔性的國內(nèi)外專家是de angelo h和de angelo l（2007）。財務(wù)柔性最經(jīng)典的理論，即dd理論，是由他們提出的。dd理論是指經(jīng)營較好的企業(yè)可以擁有良好的現(xiàn)金流，自由的現(xiàn)金流、低杠桿和合適的股權(quán)支付是應(yīng)對危機的最佳金融政策。通過收集國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)柔性研究的相關(guān)文獻，我們發(fā)現(xiàn)后來的專家基本上認可dd理論的相關(guān)觀點，從現(xiàn)金、負債、權(quán)益融資三個方面討論財務(wù)柔性。
第一，財務(wù)柔性來源于現(xiàn)金持有。當企業(yè)因為環(huán)境不確定性引起的緊急事態(tài)造成的資金不足，提前儲備適當現(xiàn)金，可以幫助企業(yè)渡過難關(guān)。只有在企業(yè)擁有足夠的流動資金時，負面影響才不會因為企業(yè)的財政狀況惡化被不斷放大。當環(huán)境不確定性在增加時，企業(yè)所在行業(yè)的不確定性也會因此不斷增加，為了預(yù)防環(huán)境的不確定性帶來的惡劣影響，企業(yè)需要增加流動資金的儲備。因此，企業(yè)通過增加現(xiàn)金，來儲備財務(wù)柔性，促進企業(yè)平穩(wěn)的發(fā)展。
第二，財政柔性來自負債融資。企業(yè)通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，維持低水平的資產(chǎn)負債率，應(yīng)對環(huán)境不確定性造成的負面影響。同時，當遇到有利的投資機會，及時抓住，促成企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
第三，財務(wù)柔性來源于權(quán)益融資。當企業(yè)運用現(xiàn)金分紅政策時，代理成本降低，從而現(xiàn)金持有量削減，最終企業(yè)權(quán)益柔性水平降低。
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2.2理論基礎(chǔ)
2.2.1柔性理論
最初柔性實際是指，當環(huán)境發(fā)生變化或發(fā)生不穩(wěn)定時，系統(tǒng)能夠快速反應(yīng)。系統(tǒng)能夠從空間和時間上，進行一個轉(zhuǎn)換，發(fā)揮柔性的調(diào)整功能，幫助企業(yè)因外部環(huán)境的變化積極應(yīng)對。首先，企業(yè)的管理者受到自身知識水平和管理能力的限制，很難對外部環(huán)境的信息和變化立即掌握；其次，即便管理者借助一些工具或者就算模型，增加輔助作用，但由于工具本身固有的限制，輸出的內(nèi)容可能也會因為管理者的實施而有不一樣的影響。最重要的是，管理者無法預(yù)估該措施預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的流入還是不利影響，如果是發(fā)生前所未有的問題，企業(yè)管理者也很難據(jù)此對損失有一個合理的估計區(qū)間。所以，在這種情況下，柔性理論應(yīng)運而生。柔性理論是認為柔性組織能夠同步環(huán)境的變化，當企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境發(fā)生變化時能夠及時做出調(diào)整，甚至可以做到提前進行動態(tài)調(diào)整，使得企業(yè)有更強的適應(yīng)力。柔性理論強調(diào)了柔性可以幫助企業(yè)在面對未知風(fēng)險時，能夠積極適應(yīng)，抓住機會，糾正錯誤從而形成自己的核心競爭力。但是柔性理論并不是各個部分的簡單相加，更多的是一種有機結(jié)合。積極發(fā)揮各個部分的協(xié)同作用，可能會發(fā)生1+1＞2的效果。
2.2.2優(yōu)序融資理論
優(yōu)序融資理論主要是因為市場中存在不對稱的信息，優(yōu)先獲得信息，可能就會讓企業(yè)搶占先機，這樣企業(yè)間的競爭會不斷加劇。但也因為信息不對稱的出現(xiàn)，企業(yè)間的交易一定程度上也失去了平衡。所以由于市場中不對稱的信息，投資者可能對此要求更高的投資收益。基于優(yōu)序融資理論，內(nèi)部融資相對于外部融資，信息不對稱的可能性更小，內(nèi)部融資通常是指留存收益融資，該種方式通常更能夠為投資者所接受。而當公司無法通過內(nèi)部融資，只能通過外部融資時，往往需要更高的投資回報。外部融資主要包括債券融資和股權(quán)融資，不同的融資方式帶來的收益和風(fēng)險不一樣。股權(quán)融資相較于債務(wù)融資收益更高，但是風(fēng)險也更高。收益與風(fēng)險并存。所以很多情況下，企業(yè)進行融資時，股東優(yōu)先考慮借款，而不是進行稀釋股權(quán)，可能不會收益太高，但也不會承擔過高的風(fēng)險。當將財務(wù)柔性與融資方式相結(jié)合，企業(yè)管理者在進行融資時，最先會將企業(yè)內(nèi)部流動資金進行最大化使用。有些企業(yè)會因為積極應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境帶來的不利影響而事先儲備一定的財務(wù)柔性，以便市場環(huán)境發(fā)生變化時，能夠及時抓住有利機會。所以根據(jù)以上的分析可以知道內(nèi)部融資排在首位，其次是債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資。
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3 r園林的發(fā)展及財務(wù)現(xiàn)狀分析
3.1 r園林的發(fā)展現(xiàn)狀
3.1.1 r園林的基本介紹

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3.1.2 r園林的發(fā)展現(xiàn)狀分析

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4 r園林財務(wù)柔性的評價與分析
4.1 r園林財務(wù)柔性評價指標體系的建立
4.1.1指標選取的原則

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4.1.2財務(wù)柔性評價指標體系的建立

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5 r園林財務(wù)柔性的改進對策
5.1 r園林現(xiàn)金柔性的改進對策
5.1.1合理調(diào)整業(yè)務(wù)區(qū)域和業(yè)務(wù)模式
r園林相較于一般園林企業(yè)而言，處在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，承接了較多的ppp項目。從2015年我國開始大力推廣ppp項目到如今政策縮緊，r園林需要及時感知市場的變化，并根據(jù)復(fù)雜多變的市場環(huán)境及時采取相應(yīng)的措施，積極調(diào)整企業(yè)的業(yè)務(wù)方向，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，動態(tài)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營能力，這樣才能夠減輕政策變動給企業(yè)帶來的風(fēng)險。r園林在此之前因為ppp項目，資金流產(chǎn)生了一定的問題，所以今后在遇到ppp項目時更應(yīng)該謹慎，選擇質(zhì)量較高的，而不是一味地追求數(shù)量，可以建立項目庫，在承接項目前進行一定的評估，結(jié)合項目所需要的人力物力以及資金成本，從多個維度進行判斷企業(yè)在承接該項目后的風(fēng)險和資金流情況，如果項目風(fēng)險過高，對資金的需求過高，企業(yè)現(xiàn)階段難以達到該要求的情況下，企業(yè)不應(yīng)該冒著巨大的風(fēng)險繼續(xù)承接，而是調(diào)整自己的業(yè)務(wù)區(qū)域，有舍有得，選擇更適合并與r園林發(fā)展更加契合的項目。

現(xiàn)金柔性主要與總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入現(xiàn)金流量和全部現(xiàn)金回收率相關(guān)。企業(yè)若想提高現(xiàn)金柔性，則需要提高這四個指標比率。現(xiàn)階段ppp項目政策已經(jīng)縮緊，所以企業(yè)需要充分考慮未來的業(yè)務(wù)合理布局，而不是一味的追捧ppp項目。也并不是代表不承接ppp項目，而是不追求數(shù)量追求質(zhì)量，可以將目光投放至epc項目。epc項目更多的是市政工程，一定程度上比ppp項目回款速度快而且付款方式好。此外，值得注意的是2019年r園林更多傾向于祖國的大西北，而實際上大西北與華東地區(qū)想比，資源不夠充足，政府資金也不是那么富裕，所以在地區(qū)選擇上，r園林更應(yīng)該傾向于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，政府還款能力好的項目。當然挑選好的ppp項目，會一定程度上縮減ppp項目的總數(shù)，表面上可能會使得企業(yè)的營業(yè)收入降低，但原來由ppp項目占用的資金，可以被企業(yè)用來發(fā)揮其最大用處，而不是只投在一個項目中，這樣是通過提高項目的數(shù)量，避免因單一的項目導(dǎo)致的決策失誤，既會一定程度上規(guī)避風(fēng)險，另一方面也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)營業(yè)收入的增長。

5.1.2加強ppp項目運營成本控制
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6結(jié)論與不足
財務(wù)柔性對企業(yè)經(jīng)營來說是非常重要的。因為當市場環(huán)境在發(fā)生變化時，尤其是企業(yè)銷售端產(chǎn)品或服務(wù)的供需和價格穩(wěn)定性，會對公司的短期現(xiàn)金流有著致命影響。而財務(wù)柔性可以幫助企業(yè)及時敏銳的感知到變化，通過動態(tài)調(diào)節(jié)企業(yè)的內(nèi)部資源，幫助企業(yè)抓住機會，規(guī)避風(fēng)險。本文主要是先從償債能力、發(fā)展能力、盈利能力和營運能力這四個方向，對企業(yè)的財務(wù)狀況有一個初步了解。對r園林的財務(wù)分析是為了更好的評價r園林的財務(wù)柔性。運用因子分析法評價r園林，主要是以財務(wù)柔性為評價目標，現(xiàn)金柔性、負債柔性和權(quán)益柔性為一級指標，還有12個財務(wù)指標為二級指標。對r園林的評價主要是通過現(xiàn)金柔性、負債柔性和權(quán)益柔性這三個因子的得分與排名展開的。首先橫向上，將r園林與其他25家園林企業(yè)的2020年的因子得分進行對比，重點關(guān)注的是排名的前五名、中間值，還有最容易被人忽略的是，與r園林得分差不多的企業(yè)。表面上得分差不多可能更有深層次的原因，需要進一步挖掘。其次縱向上，仔細研究2018年至2020年，近三年r園林12項財務(wù)指標的趨勢，如果存在一些重大轉(zhuǎn)折，需要結(jié)合當時的實際情況，挖掘出背后的原因。最后，結(jié)合橫向和縱向?qū)園林的分析，找出r園林目前存在的問題。根據(jù)本文的整體分析，從現(xiàn)金柔性、負債柔性和權(quán)益柔性三個角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)存在問題主要有三：一是過分依賴ppp項目營收渠道單一，二是融資政策過于激進，三是內(nèi)部控制存在缺陷等問題。所以在本文的最后，為了改善現(xiàn)金柔性，提出了合理調(diào)整業(yè)務(wù)區(qū)域和業(yè)務(wù)模式和加強ppp項目運營成本控制；針對負債柔性的提高，提出開拓多元融資的基礎(chǔ)上降低融資風(fēng)險和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，避免短債長投的措施；為了提高權(quán)益柔性，提出了加強財務(wù)控制意識和企業(yè)內(nèi)部治理能力的措施和健全內(nèi)部控制管理制度的措施。
參考文獻（略）