中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化思考

本文是一篇財務(wù)管理論文，通過本文的研究，得出了以下結(jié)論。第一，中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略服務(wù)于總體戰(zhàn)略。為快速實現(xiàn)總體戰(zhàn)略目標(biāo)，中煤能源采取“重點布局、垂直擴張”的投資戰(zhàn)略，在重點布局煤炭板塊的同時，投入資金拓展煤化工和電力板塊。擴張方向由傳統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈橫向一體化開始轉(zhuǎn)為向上下游延伸。為給企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供資金支持，中煤能源布局 “小規(guī)模多渠道”的籌資戰(zhàn)略，以發(fā)行債券、銀行貸款為主要籌資渠道，同時積極利用內(nèi)源籌資以及商業(yè)信用籌資，但整體籌資規(guī)模較小。

1 緒論
1.1 研究背景
能源話題始終是被世界各個國家熱議的重點話題。一直以來，我國被公認為是一個“富煤、貧油、少氣”的國家，據(jù)《2020 年中國統(tǒng)計年鑒》里公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，原煤占整個能源生產(chǎn)總量的 68.6%，煤炭占整個能源消費總量的 57.7%。由此可見，煤炭資源是我們國家國民經(jīng)濟發(fā)展的強勁支撐力量。從 2002 年到 2012 年，我們國家的經(jīng)濟迎來了高速發(fā)展，與此同時，煤炭需求也在大幅增長，在這“黃金十年”期間，煤企發(fā)展勢頭猛增，獲得了良好的經(jīng)濟效益。之后隨著國內(nèi)外市場環(huán)境的變化以及國民對環(huán)保需求的日益重視，煤炭企業(yè)逐步陷入了經(jīng)營困境。
金融危機的爆發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟增速變緩，國際煤價也突現(xiàn)巨幅下跌，國內(nèi)外煤炭巨大的價格落差使得國內(nèi)用煤企業(yè)轉(zhuǎn)而采購進口煤，影響了國內(nèi)煤炭需求。而國內(nèi)煤企由于在“十一五”期間的蓬勃發(fā)展，不斷的擴大生產(chǎn)線，致使煤炭產(chǎn)能過剩，供給與需求的嚴重不匹配，使得過剩的生產(chǎn)能力進一步累計，國內(nèi)煤價下跌，煤炭企業(yè)盈利水平直線下滑，越來越多的煤企出現(xiàn)大面積虧損，深化改革，化解過剩產(chǎn)能變得十分緊迫。2015年 11 月，國家推出了供給側(cè)改革方針，針對煤炭產(chǎn)業(yè)的“三去一降一補”的調(diào)整在逐步推進，緩解了煤炭產(chǎn)能過剩的窘?jīng)r，跨過了行業(yè)寒冬期，煤炭市場逐漸升溫。盡管如此，煤炭行業(yè)的根本性問題依然存在，過去幾年的低迷發(fā)展對煤企帶來的經(jīng)營損傷也需要漫長的過程來修復(fù)。2020 年，新冠肺炎疫情的傳播使各項風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯加劇，各行各業(yè)均受到了影響，煤炭行業(yè)也不例外。在建產(chǎn)能不斷釋放，而煤炭需求增速放緩，煤炭市場競爭正在加劇。
中煤能源股份有限公司是一家典型的以煤礦設(shè)計建設(shè)，煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易為主營業(yè)務(wù)的大型能源企業(yè)，受當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境影響面臨著許多挑戰(zhàn)。一方面國家對行業(yè)監(jiān)管力度增加，另一方面煤炭需求增速放緩，主營業(yè)務(wù)銷售壓力加大，中煤能源面臨的各項風(fēng)險因素均在增加。加大中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略管理力度，結(jié)合行業(yè)宏微觀環(huán)境，制定科學(xué)合理的財務(wù)戰(zhàn)略并不斷調(diào)整，以確保中煤能源資金實現(xiàn)均衡有效的流轉(zhuǎn)就顯得尤為重要。本文從中煤能源的實際情況出發(fā)，結(jié)合煤炭行業(yè)形勢和企業(yè)的具體情況，幫助中煤能源進行財務(wù)戰(zhàn)略的優(yōu)化研究，以實現(xiàn)中煤能源經(jīng)濟效益的最大化。
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1.2 研究目的與意義
1.2.1 研究目的
煤炭行業(yè)經(jīng)歷了“黃金十年”的高速發(fā)展期后，受國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的影響，出現(xiàn)了煤炭供給過剩，價格下跌，盈利微薄等一系列問題。與此同時我們國家經(jīng)濟發(fā)展邁入新常態(tài)，整體經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長。為了適應(yīng)新常態(tài)，抓住發(fā)展機遇，國家推出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方針。煤炭行業(yè)全面深化改革，嚴格推行“三去一降一補”的調(diào)整政策，供需矛盾逐漸弱化，市場有了回暖趨勢。盡管如此，隨著世界經(jīng)濟的復(fù)雜多元化以及國家監(jiān)管力度的逐步擴大，煤炭行業(yè)依然處在轉(zhuǎn)型升級的陣痛期。煤企應(yīng)該深刻了解企業(yè)面臨的宏微觀經(jīng)濟環(huán)境，把握未來發(fā)展機遇，改變傳統(tǒng)財務(wù)管理方式，制定合理有效的財務(wù)戰(zhàn)略，最大限度合理調(diào)配企業(yè)資源，只有如此才能早日擺脫財務(wù)困境，并為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展注入強勁動力。
本文選取中煤能源為案例，闡述了中煤能源總體戰(zhàn)略規(guī)劃以及財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀，同時構(gòu)建中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略實施效果評價框架，在分析了中煤能源短期財務(wù)狀況表現(xiàn)基礎(chǔ)上，構(gòu)建財務(wù)戰(zhàn)略矩陣對中煤能源長期可持續(xù)增長能力和價值創(chuàng)造能力進行衡量，綜合評價中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略實施過程中存在的問題并為其提出具體合理的優(yōu)化建議。
1.2.2 研究意義
在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟大環(huán)境下，眾多煤企經(jīng)營困難，問題突出，結(jié)合企業(yè)實際情況，立足于企業(yè)未來發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略管理已經(jīng)成為眾多煤炭企業(yè)急需關(guān)注的重點內(nèi)容。本文的研究意義主要有如下幾點：
第一，提供了新的財務(wù)戰(zhàn)略管理路徑，具有一定的理論意義。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣從企業(yè)價值創(chuàng)造和可持續(xù)增長的角度出發(fā)，為衡量企業(yè)發(fā)展情況規(guī)劃了全新的目標(biāo)導(dǎo)向。本文將靜態(tài)的財務(wù)狀況指標(biāo)評價與動態(tài)的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣評價相結(jié)合起來，從更加全面綜合的角度評價財務(wù)戰(zhàn)略實施效果，完善了通常只用靜態(tài)財務(wù)狀況指標(biāo)進行分析研究的理論體系，為財務(wù)戰(zhàn)略管理指出一條更加綜合全面的新路徑。
第二，將財務(wù)戰(zhàn)略理論與煤炭企業(yè)相結(jié)合，具有一定的現(xiàn)實意義。煤炭是我們國家基礎(chǔ)能源，帶動了我國經(jīng)濟發(fā)展。雖然當(dāng)前有環(huán)保、新能源等種種因素制約著煤炭行業(yè)的發(fā)展，但短期內(nèi)煤炭仍然占據(jù)著我國能源的主導(dǎo)地位。煤炭是典型的資金密集型行業(yè)，具有資金需求大、專業(yè)要求高、投資風(fēng)險大等特點，煤企想要保持可持續(xù)地發(fā)展，推進煤炭清潔化生產(chǎn)也需要大量資金的投入?；诋?dāng)前環(huán)保的壓力，能源的結(jié)構(gòu)也會有所調(diào)整，煤炭在一次能源中的比重會逐漸下降，煤炭企業(yè)對于資金的籌集也會越發(fā)困難。合理的財務(wù)戰(zhàn)略對于煤炭企業(yè)而言具有重大意義。
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2 相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)
2.1 財務(wù)戰(zhàn)略概述
2.1.1 財務(wù)戰(zhàn)略的定義
財務(wù)戰(zhàn)略是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)的整體戰(zhàn)略，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。
2.1.2 財務(wù)戰(zhàn)略的分類
資金是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營的核心要素，財務(wù)戰(zhàn)略主要負責(zé)合理有效配置企業(yè)資金流動。其中，資金的籌集渠道、規(guī)模以及資金結(jié)構(gòu)的合理安排等問題屬于籌資戰(zhàn)略范疇，資金的投向和使用涉及投資戰(zhàn)略，對于成本費用的控制以及營運資金的周轉(zhuǎn)屬于營運戰(zhàn)略范疇，資金的分配涉及股利分配戰(zhàn)略。因此，財務(wù)戰(zhàn)略一般被劃分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略。
投資戰(zhàn)略在財務(wù)戰(zhàn)略里占據(jù)核心地位，投資戰(zhàn)略是指依據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略規(guī)劃，對企業(yè)資金的投資方向和規(guī)模等做出合理籌劃。投資戰(zhàn)略的目標(biāo)是使企業(yè)資金實現(xiàn)增值，由于市場內(nèi)風(fēng)險與收益并存，企業(yè)投資戰(zhàn)略制定是否合理關(guān)系著企業(yè)未來的生存發(fā)展與利潤水平。優(yōu)秀的投資戰(zhàn)略會為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益流入和市場份額增加，但失敗的投資戰(zhàn)略會嚴重損壞企業(yè)利益甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
籌資戰(zhàn)略是在綜合考慮資本成本、財務(wù)風(fēng)險、償債能力等影響因素后，對所籌資金的渠道、規(guī)模、期限等做出的具體規(guī)劃，解決了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的來源問題?；I資戰(zhàn)略既要配合投資戰(zhàn)略，同時又要盡可能降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)需要權(quán)衡各種籌資方式利弊后制定適合企業(yè)自身的籌資體系。
營運戰(zhàn)略是對企業(yè)營運中涉及到的資金業(yè)務(wù)進行規(guī)劃。一般包括對成本費用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和營運資金的管理。提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，節(jié)約成本，從而間接地為企業(yè)帶來利潤是營運管理中的重要環(huán)節(jié)。加強對營運過程中成本費用的管控可以增加企業(yè)的利潤空間，進而降低籌資需求。
股利分配戰(zhàn)略是對經(jīng)營中實現(xiàn)的收益進行分配的規(guī)劃。股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)是使股東收益最大化的同時確保企業(yè)的長遠可持續(xù)發(fā)展。在制定股利分配戰(zhàn)略時，應(yīng)重點考慮兩方面因素：一是站在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度上，考慮到企業(yè)后續(xù)經(jīng)營所需要的資金，二是滿足投資者的利益。合理的股利分配戰(zhàn)略即可以保障投資人利益，又可以滿足企業(yè)自身盈余的需要。
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2.2 財務(wù)戰(zhàn)略矩陣概述
2.2.1 財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的定義
財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是基于價值創(chuàng)造理論和可持續(xù)增長理論提出的一種分析企業(yè)價值狀況和資金狀況的模型，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣可以合理的評估企業(yè)當(dāng)前是否能夠可持續(xù)的創(chuàng)造經(jīng)濟價值，為企業(yè)提供了有效分析財務(wù)戰(zhàn)略的方法。
2.2.2 財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的內(nèi)容
財務(wù)戰(zhàn)略矩陣橫軸代表企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，縱軸代表企業(yè)的資金余缺狀況，由此企業(yè)被劃分為四種不同類型，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣示意圖如圖 2.1 所示：

圖 2.1 財務(wù)戰(zhàn)略矩陣示意圖

第一類是價值增加但資金短缺型企業(yè)?；I資方式需要具體情況具體分析。如果企業(yè)只是暫時性的呈現(xiàn)銷售高速增長規(guī)模，則可以增加短期借款來滿足資金需求。如果可以保持持續(xù)的銷售高速增長，則需要通過增加長期借款或者增加股權(quán)融資來增加經(jīng)營主體的資產(chǎn)規(guī)模。同時，企業(yè)也可以通過提高營運資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率節(jié)省營運資金，以避免不合理的資金占用。
第二類是價值增值且資金剩余型企業(yè)。這類型企業(yè)不僅通過生產(chǎn)經(jīng)營為自身創(chuàng)造經(jīng)濟價值，同時企業(yè)存在剩余資金未被充分利用。為了給企業(yè)帶來更多價值，降低機會成本，可以采用以下措施：一是向外擴張，通過兼并和收購上下游產(chǎn)業(yè)，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。二是內(nèi)部擴張，通過形成規(guī)模經(jīng)濟來降低經(jīng)營成本。三是將閑置資金用于投資，獲取資本市場上的收益，也可以增加股東分紅力度，增強投資者對企業(yè)的信心。
第三類是價值減損但資金剩余型企業(yè)。這類型的企業(yè)由于價值創(chuàng)造能力不強，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟價值減損，同時有較大的機會成本。應(yīng)采取措施利用剩余資金優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極尋找新的利潤增長點，或在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上創(chuàng)新生產(chǎn)經(jīng)營技術(shù)，提升原有業(yè)務(wù)的盈利水平。
第四類是價值減值資金短缺型企業(yè)。該類型企業(yè)自身價值不斷受到蠶食，同時沒有足夠的現(xiàn)金維持生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)嘗試采取措施進行重組，探索價值創(chuàng)造能力強的新業(yè)務(wù)，避免過快被市場淘汰。
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3 中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略分析
3.1 中煤能源企業(yè)概況

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3.2 中煤能源環(huán)境分析

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4 中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略實施效果評價及問題分析
4.1 中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略實施效果評價框架

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4.2 中煤能源財務(wù)狀況評價

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5 中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略的優(yōu)化建議
5.1 籌資戰(zhàn)略優(yōu)化建議
籌資戰(zhàn)略是企業(yè)生存發(fā)展的重要保障，企業(yè)在制定籌資戰(zhàn)略時需要考慮企業(yè)需要多大資金規(guī)模，以及有哪些籌資渠道可以被企業(yè)采用。結(jié)合前文的分析，我們知道中煤能源近年來處于資金短缺的狀態(tài)，且企業(yè)短期償債壓力較大，長期資產(chǎn)負債率處于較低水平。不合理的籌資結(jié)構(gòu)會給企業(yè)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險?；谝陨锨闆r，對中煤能源公司的籌資戰(zhàn)略給出如下優(yōu)化建議：
5.1.1 拓寬籌資渠道，擴大籌資規(guī)模
在具體的籌資渠道上，除了利用債券籌資、銀行借款籌資和內(nèi)源籌資外，還可以拓展更多籌資渠道，以擴大中煤能源籌資規(guī)模。例如可以采用增發(fā)、配股融資的方式。中煤能源公司自從上市以來，從未進行過股票的增發(fā)和配股，在合理程度下的股票籌資不會影響企業(yè)的控制權(quán)，相對于一般的負債籌資也沒有定期還本付息的壓力，整體上的籌資成本較低。中煤能源可以從自身資金需求出發(fā)，通過向現(xiàn)有股東或者廣大投資者采用股票增發(fā)的形式，或者向原有投資者進行配股的方式進行資金的籌集，進而獲取更多資金來支持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，預(yù)防企業(yè)資金不足帶來的風(fēng)險。
5.1.2 增加長期負債，變現(xiàn)長期資產(chǎn)
企業(yè)對資金的籌集有長期和短期之分。一般來說，短期資金籌集相較于長期資金籌集更容易獲得，但企業(yè)擁有更多長期資金可增加企業(yè)資金使用的靈活度。目前中煤能源公司資本負債率低于行業(yè)平均水平，但卻面臨著較大的短期償債壓力，中煤能源需要調(diào)整籌資戰(zhàn)略，適度增加長期負債比例，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)、減少籌資風(fēng)險。于此同時，中煤能源可以定期盤存長期資產(chǎn)，并合理分析其使用頻率以及用途。將長期閑置無用的資產(chǎn)盡快出售給可靠的買家。閑置資產(chǎn)變現(xiàn)后的資金不僅可以降低中煤能源短期償債壓力，同時可以減少資金占用，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，從而促進中煤能源生產(chǎn)經(jīng)營良性發(fā)展。

圖 2.2 不同象限財務(wù)戰(zhàn)略選擇圖

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6 結(jié)論與展望
6.1 研究結(jié)論
煤炭素有“工業(yè)糧食”的美稱，是我國重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，對我們國家經(jīng)濟發(fā)展起到了舉足輕重的作用。在當(dāng)前較為復(fù)雜的經(jīng)濟大環(huán)境下，煤炭企業(yè)只有意識到財務(wù)戰(zhàn)略管理的重要性，才能科學(xué)合理的配備企業(yè)資源，實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展。本文以中煤能源為研究對象，首先對中煤能源企業(yè)概況、宏微觀戰(zhàn)略環(huán)境以及中煤能源總體戰(zhàn)略進行分析，其次構(gòu)建中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略評價框架，從財務(wù)狀況以及財務(wù)戰(zhàn)略矩陣兩個維度對中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略實施效果進行評價。接著分析中煤能源所實施的財務(wù)戰(zhàn)略當(dāng)前存在哪些問題。最后對中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略提出優(yōu)化建議。通過本文的研究，得出了以下結(jié)論。
第一，中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略服務(wù)于總體戰(zhàn)略。為快速實現(xiàn)總體戰(zhàn)略目標(biāo)，中煤能源采取“重點布局、垂直擴張”的投資戰(zhàn)略，在重點布局煤炭板塊的同時，投入資金拓展煤化工和電力板塊。擴張方向由傳統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈橫向一體化開始轉(zhuǎn)為向上下游延伸。為給企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供資金支持，中煤能源布局 “小規(guī)模多渠道”的籌資戰(zhàn)略，以發(fā)行債券、銀行貸款為主要籌資渠道，同時積極利用內(nèi)源籌資以及商業(yè)信用籌資，但整體籌資規(guī)模較小。為緩解籌資壓力，中煤能源實行“降本增效，加速周轉(zhuǎn)”的營運戰(zhàn)略，對于營運資金項目周轉(zhuǎn)率的提高有一定成效，但是成本費用較同行業(yè)仍然處于較高水平，降本增效還有很長的路要走。為調(diào)動投資者的積極性，增強股東信心，中煤能源采取了股利支付率固定的股利政策，持續(xù)多年保持較高的現(xiàn)金分紅力度。
第二，中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略有一定實施效果，但部分方面有待改進。在價值創(chuàng)造方面，中煤能源經(jīng)濟增加值基本保持增加的態(tài)勢。中煤能源近年來盈利能力也在逐漸提高，2016 年之后，煤炭板塊帶來利潤水平的提升，同時企業(yè)也在積極開拓新的利潤增長點如煤化工板塊投入持續(xù)增加；中煤能源應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力高于同行業(yè)平均水平，存貨周轉(zhuǎn)能力雖然近年來有所提高，但是卻低于同行業(yè)平均水平。但是通過對中煤能源財務(wù)戰(zhàn)略實施效果進行評價，發(fā)現(xiàn)中煤能源目前的財務(wù)戰(zhàn)略也存在一些問題?；I資戰(zhàn)略方面整體籌資規(guī)模較小，且中煤能源近幾年內(nèi)短期償債風(fēng)險較大。投資戰(zhàn)略較為保守，投資的多元化程度低，進而導(dǎo)致經(jīng)營水平受外部政策環(huán)境影響較大，投資投資效益低下，抗風(fēng)險能力不足。具體到營運戰(zhàn)略方面，中煤能源目前的營運資金短缺、導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險較高，存貨周轉(zhuǎn)率低下，成本費用也較同行業(yè)高。針對利潤分配戰(zhàn)略，中煤能源主要采用固定股利支付率戰(zhàn)略，股利支付手段單一，大量現(xiàn)金的流出也阻礙了企業(yè)的進一步發(fā)展。
參考文獻（略）