創(chuàng)業(yè)板企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響思考

本文是一篇財(cái)務(wù)管理論文，本文通過(guò)對(duì)研究文獻(xiàn)及基礎(chǔ)理論的整理分析，提出了相關(guān)研究假設(shè)。在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，以2017-2020年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究對(duì)象，為避免單一指標(biāo)存在信息遺漏的情況，從技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出兩個(gè)維度出發(fā)，構(gòu)建了技術(shù)創(chuàng)新綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。
1引言
1.1研究背景與意義
1.1.1研究背景
在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，走科技強(qiáng)國(guó)之路，大力發(fā)展知識(shí)經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，提高創(chuàng)新效率、實(shí)現(xiàn)和諧發(fā)展已然成為了重要論題。黨的十八大和十九大明確將創(chuàng)新作為發(fā)展戰(zhàn)略的首要驅(qū)動(dòng)力，“十三五”規(guī)劃和“十四五”規(guī)劃也強(qiáng)調(diào)要以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力量，堅(jiān)定創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)中的核心位置，要以科技自強(qiáng)自立為戰(zhàn)略依托，建立健全國(guó)家自主創(chuàng)新體系，向高質(zhì)量時(shí)代邁進(jìn)。創(chuàng)新能力的提高，不僅有利于企業(yè)維持、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，也有利于國(guó)家提升整體實(shí)力、實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，對(duì)于企業(yè)和國(guó)家發(fā)展而言都具有重要意義。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2021年國(guó)家科技創(chuàng)新能力綜合排名躍居至全球第12名，從研發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)全社會(huì)研發(fā)投入額為2.79萬(wàn)億元，同比增加了14.2%，研發(fā)投入強(qiáng)度為2.44%，其中企業(yè)研發(fā)投入部分占比為76%，可見(jiàn)企業(yè)在推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，已然成為了我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的主體力量。

在萬(wàn)眾創(chuàng)新的時(shí)代，追求創(chuàng)新是為了謀劃更美好的將來(lái)，作為技術(shù)創(chuàng)新主體的企業(yè)必須深刻認(rèn)識(shí)到如今企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)形式將不再局限于單純的成本和價(jià)格層面，而以前以規(guī)模經(jīng)濟(jì)取得的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也終將被技術(shù)創(chuàng)新所替代。新技術(shù)與新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，不僅關(guān)系到企業(yè)資源的分配和資源價(jià)值的轉(zhuǎn)化，也關(guān)系到企業(yè)是否能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于強(qiáng)化企業(yè)在科技創(chuàng)新中的支撐力、領(lǐng)導(dǎo)力和核心主體地位等方面也發(fā)揮著重要的作用。所以，開(kāi)展企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究是具有必要性的。
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1.2文獻(xiàn)綜述
1.2.1技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效的研究綜述
國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效間的關(guān)系展開(kāi)了豐富的研究，其中對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量多集中于會(huì)計(jì)指標(biāo)、市場(chǎng)指標(biāo)等方面，而對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的衡量則主要集中于研發(fā)費(fèi)用投入、研發(fā)人員投入、創(chuàng)新專(zhuān)利產(chǎn)出、技術(shù)創(chuàng)新能力以及創(chuàng)新決策活動(dòng)等方面，現(xiàn)有兩者關(guān)系研究的結(jié)論主要有正相關(guān)、負(fù)相關(guān)和不存在顯著關(guān)系三種。
多數(shù)學(xué)者研究認(rèn)為兩者存在正相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新可以通過(guò)控制成本、生產(chǎn)新產(chǎn)品、形成優(yōu)勢(shì)資源等不同路徑為企業(yè)創(chuàng)造出更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，從而促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展，最終提升企業(yè)績(jī)效和價(jià)值。aboody等（1998）通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)軟件公司在軟件開(kāi)發(fā)方面進(jìn)行費(fèi)用投入，會(huì)顯著增加公司的股票收益。alberthu（2005）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生遞減的促進(jìn)效應(yīng)。周煊等（2012）以專(zhuān)利數(shù)衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)制藥行業(yè)的專(zhuān)利數(shù)量對(duì)銷(xiāo)售收入和總資產(chǎn)收益率均存在正向作用，且從專(zhuān)利類(lèi)型來(lái)看，發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)的促進(jìn)作用更為顯著。在路徑影響方面，cohen（2010）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新通過(guò)使企業(yè)保持持續(xù)有效的技術(shù)性能發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)作用。maggio（2012）的研究認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)擁有高層次的創(chuàng)新投資水平時(shí)，能夠在更大程度上獲得發(fā)展機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的進(jìn)一步提升。shen（2019）和jamel（2020）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投入的增加能夠幫助其形成優(yōu)勢(shì)資源，使得企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。胡志強(qiáng)等（2015）以608家a股上市公司2005-2011年的研究數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的存活質(zhì)量更高。王同律（2004）提出技術(shù)創(chuàng)新會(huì)影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流狀況，使現(xiàn)金流在一定期間內(nèi)呈現(xiàn)出持續(xù)的成長(zhǎng)趨勢(shì)，而且創(chuàng)新成果的產(chǎn)出所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益增量也會(huì)使企業(yè)價(jià)值得到提升。于成永等（2009）在結(jié)構(gòu)方程分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)蘇、浙、滬等地制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新會(huì)通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品績(jī)效提升，繼而提升企業(yè)績(jī)效的結(jié)論。何宜慶等（2017）通過(guò)對(duì)1268家a股上市的制造業(yè)企業(yè)2011-2015年的樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入總額和強(qiáng)度可以通過(guò)降低成本或生產(chǎn)差別化產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的提升。
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2概念界定與理論基礎(chǔ)
2.1相關(guān)概念的界定
2.1.1技術(shù)創(chuàng)新
schumpeter（1912）首次闡述了創(chuàng)新的定義，認(rèn)為其是由不同生產(chǎn)要素和條件形成的新組合，之后創(chuàng)新相關(guān)概念不斷地衍生和擴(kuò)展。mansfield等（1971）認(rèn)為創(chuàng)新是在公司各領(lǐng)域中對(duì)新發(fā)明的首次應(yīng)用，并肯定了技術(shù)創(chuàng)新的核心地位。freeman（1982）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新并不單純泛指技術(shù)，而是包括新產(chǎn)品、新工藝在技術(shù)、設(shè)計(jì)、制造、管理和商業(yè)活動(dòng)等多方面的內(nèi)容。許慶瑞（2020）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新涵蓋了從創(chuàng)新創(chuàng)意、構(gòu)思設(shè)計(jì)、試驗(yàn)到產(chǎn)品和工藝市場(chǎng)化的過(guò)程。1999年，我國(guó)頒布了《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，基于過(guò)程觀定義了技術(shù)創(chuàng)新。從具體闡述來(lái)看，技術(shù)創(chuàng)新具有完整的階段周期，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求進(jìn)行的創(chuàng)新構(gòu)思作為起點(diǎn)，通過(guò)對(duì)新知識(shí)、新技術(shù)或新的工藝流程的研究開(kāi)發(fā)來(lái)實(shí)現(xiàn)更高性能或新產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新產(chǎn)出，以通過(guò)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等工作獲得創(chuàng)新成果經(jīng)濟(jì)價(jià)值為結(jié)束階段。另外，從技術(shù)創(chuàng)新的特點(diǎn)來(lái)看，一方面，高度不確定性和復(fù)雜性的特點(diǎn)，會(huì)加大企業(yè)創(chuàng)新和其他決策行為的不穩(wěn)定性，增加企業(yè)創(chuàng)新失敗而無(wú)法收回投入資本和資源、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被削弱等情況出現(xiàn)的可能性。另一方面，超前性和優(yōu)勢(shì)性特點(diǎn)，又能夠幫助企業(yè)通過(guò)獲得的異質(zhì)性資源在競(jìng)爭(zhēng)中保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。從衡量指標(biāo)分類(lèi)來(lái)看，一般有技術(shù)創(chuàng)新投入、過(guò)程和產(chǎn)出三大類(lèi)指標(biāo)。
總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)在創(chuàng)新構(gòu)思、研究開(kāi)發(fā)、創(chuàng)新產(chǎn)出再到最后的市場(chǎng)商業(yè)化階段都可歸于技術(shù)創(chuàng)新的研究范圍之內(nèi)。本文參考現(xiàn)有研究，定義技術(shù)創(chuàng)新為：企業(yè)整合內(nèi)外部資本和資源，通過(guò)市場(chǎng)信息收集分析、研究開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、創(chuàng)新成果產(chǎn)出等流程，形成和維持自身核心競(jìng)爭(zhēng)力以提升企業(yè)價(jià)值的一種探索性活動(dòng)，并結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新投入及產(chǎn)出的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行衡量。
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2.2理論基礎(chǔ)
2.2.1技術(shù)創(chuàng)新理論
1912年，schumpeter在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中首次提出技術(shù)創(chuàng)新理論，后來(lái)又通過(guò)《經(jīng)濟(jì)周期》等專(zhuān)著進(jìn)行了補(bǔ)充闡述[75]。技術(shù)創(chuàng)新理論認(rèn)為創(chuàng)新是推動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，并突出強(qiáng)調(diào)了企業(yè)家的主體地位。展開(kāi)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新是內(nèi)部元素發(fā)生的改變，不但包括產(chǎn)品的升級(jí)改造以及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中技術(shù)、工藝等方法的提升，還包括新供應(yīng)鏈的采用、新企業(yè)組織架構(gòu)的構(gòu)建以及新發(fā)展市場(chǎng)的開(kāi)拓。但是，熊彼特技術(shù)創(chuàng)新理論存在未能與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所銜接的超前內(nèi)容描述以及忽略生產(chǎn)關(guān)系等研究局限，加之當(dāng)時(shí)大環(huán)境盛行凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，所以在其誕生20年內(nèi)并沒(méi)有得到廣泛學(xué)者關(guān)注。但上世紀(jì)50年代末，許多國(guó)家出現(xiàn)了無(wú)法用傳統(tǒng)資本要素解釋的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)現(xiàn)象，所以學(xué)者們逐漸開(kāi)始關(guān)注被忽視的技術(shù)創(chuàng)新與政治和經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)性，并基于熊彼特技術(shù)創(chuàng)新理論從多視角出發(fā)進(jìn)行研究分析，最終形成了四大不同創(chuàng)新學(xué)派。
新古典學(xué)派強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)生性。學(xué)者們對(duì)技術(shù)創(chuàng)新作為內(nèi)生變量所發(fā)揮的影響效應(yīng)展開(kāi)了廣泛的研究，也有學(xué)者深入探究了在市場(chǎng)失靈情況下，政府對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)采取的涉及法律、經(jīng)濟(jì)等方面的調(diào)控干預(yù)措施。
熊彼特創(chuàng)新學(xué)派是基于傳統(tǒng)的創(chuàng)新理論形成的學(xué)派，該學(xué)派從多個(gè)視角對(duì)新技術(shù)的模仿與推廣模式、最佳市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)的探討。從創(chuàng)新來(lái)源、方式的研究延伸到創(chuàng)新在整個(gè)運(yùn)作過(guò)程中內(nèi)部途徑、機(jī)制的研究，構(gòu)建了科學(xué)的理論框架。
制度創(chuàng)新學(xué)派，主要是通過(guò)一般和比較靜態(tài)這兩種均衡分析方法，結(jié)合熊彼特創(chuàng)新理論與制度理論，在創(chuàng)新環(huán)境層面開(kāi)展的制度分析。其認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新會(huì)被企業(yè)管理和組織形式等方面的制度創(chuàng)新所影響，即優(yōu)秀的制度設(shè)計(jì)有利于創(chuàng)新效率的提升。
國(guó)家創(chuàng)新系統(tǒng)學(xué)派側(cè)重國(guó)家層面上的研究。該學(xué)派認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新并不是由企業(yè)家所促進(jìn)的，而是由更加系統(tǒng)性的組織所促進(jìn)。該學(xué)派認(rèn)為國(guó)家制度設(shè)計(jì)及其作用效應(yīng)，能夠促使企業(yè)和其他創(chuàng)新主體在知識(shí)的創(chuàng)新、擴(kuò)散、應(yīng)用等過(guò)程中發(fā)揮作用。
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3研究設(shè)計(jì)
3.1理論分析與研究假設(shè)

3.1.1技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效

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3.1.2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效

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4實(shí)證分析
4.1變量統(tǒng)計(jì)分析
4.1.1描述性統(tǒng)計(jì)分析
本文從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度出發(fā)，運(yùn)用stata16.0軟件對(duì)總資產(chǎn)收益率（roa）、市凈率（pb）技術(shù)創(chuàng)新（inno）、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（pc）、高管股權(quán)激勵(lì)（ms）、獨(dú)立董事占比（indep）、兩職合一（duality）、股權(quán)集中度（cocen）、股權(quán)制衡度（shrz）、現(xiàn)金持有量（cash）、企業(yè)年齡（age）、企業(yè)規(guī)模（size）共12個(gè)指標(biāo)的基本特征進(jìn)行了描述性分析，以對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司2017-2020年的整體情況形成初步了解，結(jié)果如表4.1所示。

4.1.2相關(guān)性分析

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5研究結(jié)論與對(duì)策建議
5.1研究結(jié)論
本文通過(guò)對(duì)研究文獻(xiàn)及基礎(chǔ)理論的整理分析，提出了相關(guān)研究假設(shè)。在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，以2017-2020年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究對(duì)象，為避免單一指標(biāo)存在信息遺漏的情況，從技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出兩個(gè)維度出發(fā)，構(gòu)建了技術(shù)創(chuàng)新綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。之后通過(guò)構(gòu)建回歸模型，對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系展開(kāi)了進(jìn)一步的研究和分析。具體包括：研究技術(shù)創(chuàng)新對(duì)當(dāng)期、滯后期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響；研究市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（外部因素）在兩者關(guān)系中存在的調(diào)節(jié)效應(yīng)；研究高管股權(quán)激勵(lì)（內(nèi)部因素）在兩者關(guān)系中存在的調(diào)節(jié)效應(yīng)。此外，為了增加研究結(jié)論的可信度，采用更換被解釋變量、增加控制變量、傾向得分匹配法等方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，最終得出了以下研究結(jié)論：
（1）技術(shù)創(chuàng)新正向促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效，且這種促進(jìn)影響存在滯后性。本文通過(guò)對(duì)600家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與當(dāng)期和滯后期財(cái)務(wù)績(jī)效均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了技術(shù)創(chuàng)新理論的有效性。因?yàn)槠髽I(yè)所擁有的核心技術(shù)等無(wú)形資源是其形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本來(lái)源，技術(shù)創(chuàng)新可以通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)要素和工藝過(guò)程等方式來(lái)提高生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)差異化產(chǎn)品產(chǎn)出，使得企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持低成本優(yōu)勢(shì)或差異化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、提升盈利能力具有顯著的推動(dòng)作用。此外，因?yàn)槠髽I(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)從創(chuàng)新投入到產(chǎn)出創(chuàng)新成果，再將產(chǎn)品市場(chǎng)化獲取收益需要一定的時(shí)間。所以，當(dāng)企業(yè)執(zhí)行創(chuàng)新計(jì)劃時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的創(chuàng)新績(jī)效往往呈現(xiàn)出可持續(xù)性趨勢(shì)，不但會(huì)對(duì)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效發(fā)揮一定的促進(jìn)作用，也會(huì)對(duì)滯后期的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向影響。
（2）本文在探究技術(shù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的基礎(chǔ)上，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)展開(kāi)了進(jìn)一步研究，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在兩者關(guān)系中存在顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)，這說(shuō)明企業(yè)所面對(duì)的外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度會(huì)影響技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而影響企業(yè)效益。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)固有和潛在的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)模仿、竊取等不良競(jìng)爭(zhēng)行為，致使企業(yè)無(wú)法獨(dú)享技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的收益。另外，在巨大的市場(chǎng)壓力之下，企業(yè)的融資環(huán)境形勢(shì)也不容樂(lè)觀，而創(chuàng)新活動(dòng)普遍具有周期長(zhǎng)、費(fèi)用負(fù)擔(dān)大等特點(diǎn)，在某種程度上加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)績(jī)效產(chǎn)生不利影響。所以，企業(yè)要重視外部市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于自身經(jīng)營(yíng)決策的影響，化壓力為動(dòng)力，尋求更好的應(yīng)對(duì)之道。

5.2對(duì)策建議

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參考文獻(xiàn)（略）