“一帶一路”視域下我國企業跨國并購財務風險控制探討
論文堡
日期：2023-12-29 17:17:12
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“一帶一路”視域下我國企業跨國并購財務風險控制探討——以吉利并購寶騰為例
本文是一篇財務管理論文，本文對當前發布的“一帶一路”政策進行總結研究后，認為我國政府應當從以下方面幫助企業構建良好的并購環境：建立健全“一帶一路”戰略信息共享平臺，幫助企業降低信息不對稱帶來的定價風險；增強開發性金融對我國企業跨境投融資體系建設的助力，幫助企業降低融資風險；完善資本市場建設與創新金融工具，幫助企業降低支付風險；推動“一帶一路”人才建設與文化交流力度，減少整合風險。
1 引言
1.1 研究背景及研究意義
1.1.1 研究背景
經濟全球化的時代背景下，各國間的經濟交流日益頻繁，并購作為一種有效的投資手段，能夠幫助企業增強核心競爭力，在世界資源的重新再分配中發揮著重要作用。目前，國際資本市場上出現了多個大型跨國集團，它們通過對外投資并購方式積極開拓全球市場，致力于集團的全球化產業布局，利用資本的擴張性不斷壯大企業規模，其具有前瞻性的跨國并購戰略幫助它們獲得了豐厚的利潤回報?？鐕①從軌驇椭髽I提高生產效率，促進企業形成規模經濟，從而有效發揮并購協同效應。
當前，中國經濟體制改革不斷深化，對外開放力度逐年增強，我國企業在國際資本市場上的身影逐漸活躍，在“走出去”戰略的鼓勵下，我國對外直接投資額連年增長。2013 年我國政府提出“一帶一路”倡議，并在隨后幾年內陸續為我國企業的跨國并購在稅收、審批、融資、貿易方面提供了專門性指導意見和一系列政策支持，為我國企業的出海大開綠燈，創造了良好的外部環境。我國企業積極響應“一帶一路”倡議和“走出去”戰略，不斷拓寬對外投資并購領域，投資目標從能源、工業逐漸轉向高新技術、金融服務等第三產業，并購交易數量與并購交易金額也迅速攀升，大宗并購交易案頻發，出現了眾多知名跨國集團。目前，我國已成為世界第二大對外投資并購國家。
然而，跨國并購本就是風險高收益高的經濟活動，且風險是客觀存在的，企業在風險發生時只能采取一定的控制措施，無法對其進行消滅。相關資料顯示，全球范圍內企業跨國并購成功率不足七成，而我國企業由于起步晚，相關理論研究不夠深入，實踐上又缺乏足夠的并購經驗，其跨國并購成功率遠不到三成。并購的失敗存在多種原因，外部政治環境、經濟發展水平、文化制度差異等都會對并購活動造成影響，且這些影響因素是動態變化的，使得并購風險也保持不斷變化，進而加大了風險的應對難度。而這些風險最終都會反映在企業的財務風險中，可以說，財務風險是所有風險的價值體現。
.......................
1.2 國內外研究現狀
1.2.1 國外研究現狀
全球自工業革命開始至今，一共發生了 6 次并購浪潮，因此國際上針對跨國并購進行了大量深入研究，貢獻了較多研究成果。研究重心主要集中在風險的具體表現形式上，并建立了一系列風險評價方法。
（1）關于跨國并購風險
tomas mantecon（2009）提出，成本效益是企業跨國的動力，并購能夠使資源實現有效配置，從而節省生產成本。但是企業往往會過度追求低成本而盲目擴張，反而失去了并購的協同效應，無法達到并購預期目的，產生多種類型的并購風險，其中財務風險最為重要。
aron berg（2017）認為，并購風險貫穿于并購活動的前中后期。受外部環境影響，企業在跨國并購中會產生政治風險；受信息收集不夠充分、并購戰略不夠科學影響，會產生目標企業的選擇風險，并購后受目標企業拖累，會產生經濟風險。
mercedes campi（2019）指出，企業的跨國并購風險具體表現為：并購項目失敗而產生的前期沉沒成本、企業較弱的融資能力難以滿足交易需求、并購后無法實施有效的內部管理以及成本上升導致盈利水平偏離預期。
（2）關于跨國并購財務風險
jeffrey.c.hooke（2005）提出，企業通過舉債方式籌集資金，將會影響后續的經營活動，企業的融資壓力與償債壓力會導致財務風險發生。
hardjo（2015）通過大量樣本收集與分析后指出，相比起政治、文化因素，并購雙方在地理位置上的距離與所處行業相關性對企業的財務風險有更大的影響，通過對關鍵指標因素研究后認為雙方距離越遠，行業相關性越差，財務風險越高。
maria chiara di guardo（2016）通過對全球數百個國際并購案進行比較分析后發現，內控失效的目標企業發生財務風險的概率較高，其內部清廉指數將會對并購結果產生重要影響。
chollet p（2018）認為，跨國并購所帶來的正面效應遠超過本國范圍內的并購項目，但是錯誤的估值方法將會加劇財務風險的發生概率，對并購方企業的股東權益造成重大損失。
philip morrison（2019）指出，股票支付方式是當前跨國并購交易的大趨勢，但是會受到政治因素干擾，使得并購結果往往不盡如人意。
........................
2 相關概念及理論基礎
2.1 相關概念
2.1.1 跨國并購
跨國并購是一種企業并購行為，是資源在世界范圍內的重新整合與再分配。跨國并購可以理解為一國企業（并購企業）從戰略部署出發，為實現某種目的，通過特定的交易手段，對另一國企業（被并購企業）進行部分或全部股權收購，從而對目標企業經營管理活動實施實際控制以獲取該企業長期的經營利益，或為滿足自身發展需求而進行的一種經濟活動。由于跨國并購通常涉及兩個及以上的國家與市場，不同國家的經濟、政治、文化、法律存在較大差異，且跨國并購的談判周期通常較長，交易金額較大。受時間與需要考慮的不確定因素影響，跨國并購活動通常呈現出周期長、過程復雜、風險高的特征。
2.1.2 跨國并購財務風險
跨國并購財務風險是指企業在跨國并購的準備階段、實施階段與整合階段發生財務決策失誤，引起企業財務狀況發生惡化，或使并購企業陷入財務危機的一種不確定性?？鐕①徹攧诊L險是并購中各種風險的具體價值體現，該風險可包括：為成功實現并購所承受的價值損失的不確定性以及實際獲取價值與預期價值產生偏離的不確定性。前者是指并購企業為獲得被并購企業的實際控制權而付出的并購成本，后者是指并購企業通過并購從目標企業身上獲得的預期價值增值與實際獲取價值之間存在較大的偏差，從而形成財務損失的可能。
跨國并購是一種周期長、過程復雜的經濟活動，因此在并購中需要對并購全過程實施財務風險分析，即：
（1）準備階段的定價風險。信息的不對稱性、對目標企業缺乏了解、估值定價方法不合理、中介機構能力有限等原因都會引起對目標企業的估值定價風險。
（2）實施階段的融資風險與支付風險。不合理的融資方式與支付方式可能會降低資金流動性水平，增加企業的償債壓力，影響企業的資本結構與持續經營。
（3）整合階段的整合風險。受不同國家與地區的政治、文化、會計制度等因素影響，整合階段可能出現并購雙方財務系統不匹配、歷史遺留財務問題復雜等情況，并購后企業的償債能力、盈利能力與運營能力如果下降將會對企業日常經營活動產生影響，使并購雙方無法發揮財務協同效應，難以達到預期目標。
.......................
2.2 理論基礎
2.2.1 估值定價理論
對被并購企業的合理定價是跨國并購活動的重要步驟之一，也是實施跨國并購財務風險控制的關鍵環節。企業在并購活動中需要對目標企業進行盡職調查，只有充分掌握被并購企業信息，才能針對性地選擇合適的估值方法。企業跨國并購估值方法主要有：成本法、經濟增加值法、現金流量貼現法、期權估價法。由于以下四種估值方法理論基礎不盡相同，且各有優缺點，因此企業需要結合跨國并購的實際情況以及自身需求的不同而選擇合適的評估方法，或結合使用。
成本法又稱資產價值基礎法，是一種基于企業資產成本進行價值評估的方法，主要包括賬面價值法、重置成本法、清算價值法與公平價值法等。該方法側重于對企業資產價值的靜態評估，沒有考慮到未來盈利潛能、持續經營價值與現金流量的折現，同時缺乏對宏觀環境、企業內部環境、所在行業變化等因素的考慮。
經濟增加值法是建立一種以企業價值最大化為核心的企業價值評估模型。該方法考慮了企業資金成本與資本成本的時間價值，在此基礎上能夠較為準確地對被并購企業進行價值評估。
現金流量貼現法是一種理論成熟、使用范圍較廣、實際應用體系完善的企業價值評估方法，更符合價值理論，通過對目標企業預期的現金流量做出合理預估，綜合考慮可能對盈利能力產生影響的各種因素，能夠還原目標企業未來盈利能力，經常被使用在企業并購活動中，用于衡量目標企業價值。
期權定價法是期權定價理論在企業并購中的延伸，該方法由 black-schole 期權定價模型發展而來，充分考慮了并購方企業未來機會和選擇權的價值，適用于風險投資企業的價值評估。
1 引言
1.1 研究背景及研究意義
1.1.1 研究背景
經濟全球化的時代背景下，各國間的經濟交流日益頻繁，并購作為一種有效的投資手段，能夠幫助企業增強核心競爭力，在世界資源的重新再分配中發揮著重要作用。目前，國際資本市場上出現了多個大型跨國集團，它們通過對外投資并購方式積極開拓全球市場，致力于集團的全球化產業布局，利用資本的擴張性不斷壯大企業規模，其具有前瞻性的跨國并購戰略幫助它們獲得了豐厚的利潤回報?？鐕①從軌驇椭髽I提高生產效率，促進企業形成規模經濟，從而有效發揮并購協同效應。
當前，中國經濟體制改革不斷深化，對外開放力度逐年增強，我國企業在國際資本市場上的身影逐漸活躍，在“走出去”戰略的鼓勵下，我國對外直接投資額連年增長。2013 年我國政府提出“一帶一路”倡議，并在隨后幾年內陸續為我國企業的跨國并購在稅收、審批、融資、貿易方面提供了專門性指導意見和一系列政策支持，為我國企業的出海大開綠燈，創造了良好的外部環境。我國企業積極響應“一帶一路”倡議和“走出去”戰略，不斷拓寬對外投資并購領域，投資目標從能源、工業逐漸轉向高新技術、金融服務等第三產業，并購交易數量與并購交易金額也迅速攀升，大宗并購交易案頻發，出現了眾多知名跨國集團。目前，我國已成為世界第二大對外投資并購國家。
然而，跨國并購本就是風險高收益高的經濟活動，且風險是客觀存在的，企業在風險發生時只能采取一定的控制措施，無法對其進行消滅。相關資料顯示，全球范圍內企業跨國并購成功率不足七成，而我國企業由于起步晚，相關理論研究不夠深入，實踐上又缺乏足夠的并購經驗，其跨國并購成功率遠不到三成。并購的失敗存在多種原因，外部政治環境、經濟發展水平、文化制度差異等都會對并購活動造成影響，且這些影響因素是動態變化的，使得并購風險也保持不斷變化，進而加大了風險的應對難度。而這些風險最終都會反映在企業的財務風險中，可以說，財務風險是所有風險的價值體現。
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1.2 國內外研究現狀
1.2.1 國外研究現狀
全球自工業革命開始至今，一共發生了 6 次并購浪潮，因此國際上針對跨國并購進行了大量深入研究，貢獻了較多研究成果。研究重心主要集中在風險的具體表現形式上，并建立了一系列風險評價方法。
（1）關于跨國并購風險
tomas mantecon（2009）提出，成本效益是企業跨國的動力，并購能夠使資源實現有效配置，從而節省生產成本。但是企業往往會過度追求低成本而盲目擴張，反而失去了并購的協同效應，無法達到并購預期目的，產生多種類型的并購風險，其中財務風險最為重要。
aron berg（2017）認為，并購風險貫穿于并購活動的前中后期。受外部環境影響，企業在跨國并購中會產生政治風險；受信息收集不夠充分、并購戰略不夠科學影響，會產生目標企業的選擇風險，并購后受目標企業拖累，會產生經濟風險。
mercedes campi（2019）指出，企業的跨國并購風險具體表現為：并購項目失敗而產生的前期沉沒成本、企業較弱的融資能力難以滿足交易需求、并購后無法實施有效的內部管理以及成本上升導致盈利水平偏離預期。
（2）關于跨國并購財務風險
jeffrey.c.hooke（2005）提出，企業通過舉債方式籌集資金，將會影響后續的經營活動，企業的融資壓力與償債壓力會導致財務風險發生。
hardjo（2015）通過大量樣本收集與分析后指出，相比起政治、文化因素，并購雙方在地理位置上的距離與所處行業相關性對企業的財務風險有更大的影響，通過對關鍵指標因素研究后認為雙方距離越遠，行業相關性越差，財務風險越高。
maria chiara di guardo（2016）通過對全球數百個國際并購案進行比較分析后發現，內控失效的目標企業發生財務風險的概率較高，其內部清廉指數將會對并購結果產生重要影響。
chollet p（2018）認為，跨國并購所帶來的正面效應遠超過本國范圍內的并購項目，但是錯誤的估值方法將會加劇財務風險的發生概率，對并購方企業的股東權益造成重大損失。
philip morrison（2019）指出，股票支付方式是當前跨國并購交易的大趨勢，但是會受到政治因素干擾，使得并購結果往往不盡如人意。
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2 相關概念及理論基礎
2.1 相關概念
2.1.1 跨國并購
跨國并購是一種企業并購行為，是資源在世界范圍內的重新整合與再分配。跨國并購可以理解為一國企業（并購企業）從戰略部署出發，為實現某種目的，通過特定的交易手段，對另一國企業（被并購企業）進行部分或全部股權收購，從而對目標企業經營管理活動實施實際控制以獲取該企業長期的經營利益，或為滿足自身發展需求而進行的一種經濟活動。由于跨國并購通常涉及兩個及以上的國家與市場，不同國家的經濟、政治、文化、法律存在較大差異，且跨國并購的談判周期通常較長，交易金額較大。受時間與需要考慮的不確定因素影響，跨國并購活動通常呈現出周期長、過程復雜、風險高的特征。
2.1.2 跨國并購財務風險
跨國并購財務風險是指企業在跨國并購的準備階段、實施階段與整合階段發生財務決策失誤，引起企業財務狀況發生惡化，或使并購企業陷入財務危機的一種不確定性?？鐕①徹攧诊L險是并購中各種風險的具體價值體現，該風險可包括：為成功實現并購所承受的價值損失的不確定性以及實際獲取價值與預期價值產生偏離的不確定性。前者是指并購企業為獲得被并購企業的實際控制權而付出的并購成本，后者是指并購企業通過并購從目標企業身上獲得的預期價值增值與實際獲取價值之間存在較大的偏差，從而形成財務損失的可能。
跨國并購是一種周期長、過程復雜的經濟活動，因此在并購中需要對并購全過程實施財務風險分析，即：
（1）準備階段的定價風險。信息的不對稱性、對目標企業缺乏了解、估值定價方法不合理、中介機構能力有限等原因都會引起對目標企業的估值定價風險。
（2）實施階段的融資風險與支付風險。不合理的融資方式與支付方式可能會降低資金流動性水平，增加企業的償債壓力，影響企業的資本結構與持續經營。
（3）整合階段的整合風險。受不同國家與地區的政治、文化、會計制度等因素影響，整合階段可能出現并購雙方財務系統不匹配、歷史遺留財務問題復雜等情況，并購后企業的償債能力、盈利能力與運營能力如果下降將會對企業日常經營活動產生影響，使并購雙方無法發揮財務協同效應，難以達到預期目標。
.......................
2.2 理論基礎
2.2.1 估值定價理論
對被并購企業的合理定價是跨國并購活動的重要步驟之一，也是實施跨國并購財務風險控制的關鍵環節。企業在并購活動中需要對目標企業進行盡職調查，只有充分掌握被并購企業信息，才能針對性地選擇合適的估值方法。企業跨國并購估值方法主要有：成本法、經濟增加值法、現金流量貼現法、期權估價法。由于以下四種估值方法理論基礎不盡相同，且各有優缺點，因此企業需要結合跨國并購的實際情況以及自身需求的不同而選擇合適的評估方法，或結合使用。
成本法又稱資產價值基礎法，是一種基于企業資產成本進行價值評估的方法，主要包括賬面價值法、重置成本法、清算價值法與公平價值法等。該方法側重于對企業資產價值的靜態評估，沒有考慮到未來盈利潛能、持續經營價值與現金流量的折現，同時缺乏對宏觀環境、企業內部環境、所在行業變化等因素的考慮。
經濟增加值法是建立一種以企業價值最大化為核心的企業價值評估模型。該方法考慮了企業資金成本與資本成本的時間價值，在此基礎上能夠較為準確地對被并購企業進行價值評估。
現金流量貼現法是一種理論成熟、使用范圍較廣、實際應用體系完善的企業價值評估方法，更符合價值理論，通過對目標企業預期的現金流量做出合理預估，綜合考慮可能對盈利能力產生影響的各種因素，能夠還原目標企業未來盈利能力，經常被使用在企業并購活動中，用于衡量目標企業價值。
期權定價法是期權定價理論在企業并購中的延伸，該方法由 black-schole 期權定價模型發展而來，充分考慮了并購方企業未來機會和選擇權的價值，適用于風險投資企業的價值評估。
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3 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購現狀及動因
3.1 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購現狀
3.1.1 “一帶一路”背景介紹
3 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購現狀及動因
3.1 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購現狀
3.1.1 “一帶一路”背景介紹
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3.1.2 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購趨勢
3.1.2 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購趨勢
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4 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購財務風險分析
4.1 我國企業跨國并購財務風險分析
4.1.1 并購前的準備階段：定價風險
4 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購財務風險分析
4.1 我國企業跨國并購財務風險分析
4.1.1 并購前的準備階段：定價風險
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4.1.2 并購中的實施階段：融資風險與支付風險
4.1.2 并購中的實施階段：融資風險與支付風險
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5 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購財務風險控制
5.1 完善財務風險管理體系
5.1.1 強化風險管理意識
5 “一帶一路”背景下我國企業跨國并購財務風險控制
5.1 完善財務風險管理體系
5.1.1 強化風險管理意識
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5.1.2 構建財務風險評價體系
5.1.2 構建財務風險評價體系
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6 案例分析：吉利并購寶騰汽車的財務風險分析
6.1 案例介紹
6.1.1 并購雙方企業介紹
（1）浙江吉利控股集團簡介
浙江吉利控股集團（以下簡稱“吉利”）始建于 1986 年，創始人李書福以冰箱零部件制造開啟了吉利的創業歷程。在 1997 年以前，吉利主要從事裝潢材料、家電零部件和摩托車制造。1996 年吉利集團有限公司成立，基于過去制造技術的積累，開始了規?；洜I，并于次年年進入汽車行業，成為我國第一家民營汽車企業。吉利一直專注于技術進步與人才培養，不斷增加研發投入，推動企業不斷轉型升級。到目前為止，企業總資產已超過 3900 億人民幣，連續九年進入《財富》世界 500 強，擁有 8 個汽車子品牌，成為我國民營汽車企業的標桿。吉利目前在全球各地設立了多個工程研發中心與現代化整車制造工廠，線下銷售網點超過 4000 家，遍布全球。
（2）寶騰汽車簡介
寶騰汽車（proton）是馬來西亞一家活躍在汽車設計、制造和銷售的公司。公司于1983年在馬來西亞第4任首相馬哈迪的主導下作為馬來西亞國家唯一國產汽車公司成立，寶騰汽車對于馬來西亞汽車工業制造的意義非凡，是馬來西亞國寶級汽車品牌。寶騰汽車于 1996 年完成第 100 萬量汽車的生產，并于當年成功獲得英國路斯特汽車 80%股權，該項并購使得寶騰獲得了完整的汽車研發能力，成為東南亞唯一具備整車制造能力的汽車公司，并在 21 世紀初暢銷于世界各地。2012 年，寶騰汽車被馬來西亞最大民營企業 drb-hicom 從國庫控股集團手中以 12.9 億林吉特（折合人民幣 20.253 億元）的價格完成了全資收購。
6 案例分析：吉利并購寶騰汽車的財務風險分析
6.1 案例介紹
6.1.1 并購雙方企業介紹
（1）浙江吉利控股集團簡介
浙江吉利控股集團（以下簡稱“吉利”）始建于 1986 年，創始人李書福以冰箱零部件制造開啟了吉利的創業歷程。在 1997 年以前，吉利主要從事裝潢材料、家電零部件和摩托車制造。1996 年吉利集團有限公司成立，基于過去制造技術的積累，開始了規?；洜I，并于次年年進入汽車行業，成為我國第一家民營汽車企業。吉利一直專注于技術進步與人才培養，不斷增加研發投入，推動企業不斷轉型升級。到目前為止，企業總資產已超過 3900 億人民幣，連續九年進入《財富》世界 500 強，擁有 8 個汽車子品牌，成為我國民營汽車企業的標桿。吉利目前在全球各地設立了多個工程研發中心與現代化整車制造工廠，線下銷售網點超過 4000 家，遍布全球。
（2）寶騰汽車簡介
寶騰汽車（proton）是馬來西亞一家活躍在汽車設計、制造和銷售的公司。公司于1983年在馬來西亞第4任首相馬哈迪的主導下作為馬來西亞國家唯一國產汽車公司成立，寶騰汽車對于馬來西亞汽車工業制造的意義非凡，是馬來西亞國寶級汽車品牌。寶騰汽車于 1996 年完成第 100 萬量汽車的生產，并于當年成功獲得英國路斯特汽車 80%股權，該項并購使得寶騰獲得了完整的汽車研發能力，成為東南亞唯一具備整車制造能力的汽車公司，并在 21 世紀初暢銷于世界各地。2012 年，寶騰汽車被馬來西亞最大民營企業 drb-hicom 從國庫控股集團手中以 12.9 億林吉特（折合人民幣 20.253 億元）的價格完成了全資收購。
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7 結論與展望
7.1 結論
距離中國企業發起的第一起跨國并購案已經過去三十多年，中國企業在這期間實施的跨國并購活動無論是交易規模還是數量上都有了較大程度的發展。我國政府在 2001 年提出“走出去”戰略，于 2013 年首提“一帶一路”倡議，這表明我國一直致力于深化經濟對外開放，這對中國企業來說將是向海外發起并購的重要動力與契機。但是跨國并購總是收益與風險并存的，且并購中企業的財務風險尤為突出，是導致眾多中國企業跨國并購失敗的關鍵影響因素。本文以吉利并購寶騰為研究案例，通過對目前我國企業在跨國并購中存在的財務風險及管控措施進行分析后，本文得出以下結論：
（1）當前，我國企業的境外投資并購領域已經從第二產業轉向第三產業，“一帶一路”沿線地區占我國企業境外投資并購比重也有所增長，民營企業參與程度逐年提高。說明我國企業對于境外投資并購仍有較高興趣，跨國并購的驅動因素也從以前的獲取戰略性資源轉向尋求市場開拓、技術進步。通過跨國并購，我國企業可以實現并購協同效應，獲得競爭優勢，有效提升國際市場地位。
（2）目前，我國企業在跨國并購時面臨的主要財務風險由定價風險、融資風險、支付風險與整合風險組成，通過對案例的分析，也可以證明這些風險是普遍存在的。本文認為，“一帶一路”沿線國家的宏觀環境動蕩、經濟發展水平與我國保持較大差距、信息披露制度不完善等客觀因素會造成財務風險的發生，而我國資本市場不成熟、企業融資困難、內部管理制度不夠健全等問題也會加劇并購中的財務風險。
（3）結合對吉利的財務風險管控措施分析，證明財務風險是能夠被有效控制的。本文認為我國企業應當從以下方面實施風險控制措施：從需求出發，制定與企業發展相匹配的跨國并購戰略；充分盡職調查，選擇合理的價值評估方法來降低定價風險；在保持合理資本結構的基礎上制定有效的融資方案，積極拓寬融資渠道，充分利用各類金融工具以降低融資風險；制定資金預算管理，組合使用各類支付方式，合理控制換股比例，以降低支付風險；對被并購方企業經營管理狀況進行全面認知，制定合理的財務整合計劃和經營戰略，實施有效的人事管理制度，降低整合風險。
參考文獻（略）
7 結論與展望
7.1 結論
距離中國企業發起的第一起跨國并購案已經過去三十多年，中國企業在這期間實施的跨國并購活動無論是交易規模還是數量上都有了較大程度的發展。我國政府在 2001 年提出“走出去”戰略，于 2013 年首提“一帶一路”倡議，這表明我國一直致力于深化經濟對外開放，這對中國企業來說將是向海外發起并購的重要動力與契機。但是跨國并購總是收益與風險并存的，且并購中企業的財務風險尤為突出，是導致眾多中國企業跨國并購失敗的關鍵影響因素。本文以吉利并購寶騰為研究案例，通過對目前我國企業在跨國并購中存在的財務風險及管控措施進行分析后，本文得出以下結論：
（1）當前，我國企業的境外投資并購領域已經從第二產業轉向第三產業，“一帶一路”沿線地區占我國企業境外投資并購比重也有所增長，民營企業參與程度逐年提高。說明我國企業對于境外投資并購仍有較高興趣，跨國并購的驅動因素也從以前的獲取戰略性資源轉向尋求市場開拓、技術進步。通過跨國并購，我國企業可以實現并購協同效應，獲得競爭優勢，有效提升國際市場地位。
（2）目前，我國企業在跨國并購時面臨的主要財務風險由定價風險、融資風險、支付風險與整合風險組成，通過對案例的分析，也可以證明這些風險是普遍存在的。本文認為，“一帶一路”沿線國家的宏觀環境動蕩、經濟發展水平與我國保持較大差距、信息披露制度不完善等客觀因素會造成財務風險的發生，而我國資本市場不成熟、企業融資困難、內部管理制度不夠健全等問題也會加劇并購中的財務風險。
（3）結合對吉利的財務風險管控措施分析，證明財務風險是能夠被有效控制的。本文認為我國企業應當從以下方面實施風險控制措施：從需求出發，制定與企業發展相匹配的跨國并購戰略；充分盡職調查，選擇合理的價值評估方法來降低定價風險；在保持合理資本結構的基礎上制定有效的融資方案，積極拓寬融資渠道，充分利用各類金融工具以降低融資風險；制定資金預算管理，組合使用各類支付方式，合理控制換股比例，以降低支付風險；對被并購方企業經營管理狀況進行全面認知，制定合理的財務整合計劃和經營戰略，實施有效的人事管理制度，降低整合風險。
參考文獻（略）
相關文章
財務管理新增
財務管理熱點
