EVA考核、研發(fā)操縱與企業(yè)價值

本文是一篇財務管理論文，本文選取2008-2020年滬、深a股上市公司為研究樣本，探究了eva考核實施后，是否存在企業(yè)進行研發(fā)操縱而迎合考核指標的問題，驗證eva考核對企業(yè)價值是否有激勵效果，以及探討企業(yè)研發(fā)操縱行為是否會對eva考核激勵效果造成影響。
1緒論
1.1研究背景
我國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，堅定不移走中國特色自主創(chuàng)新道路，強調(diào)創(chuàng)新在中國現(xiàn)代化建設全局中占據(jù)核心地位，其中企業(yè)技術創(chuàng)新是推行創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略工作的重要一環(huán)。依據(jù)《2020年全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計公報》公布的信息，2020年中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入強度（研發(fā)投入與營業(yè)收入之比）平均值達到1.41%，雖有上漲趨勢，但美國等發(fā)達國家工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入強度一般為3%以上，與之相比，中國企業(yè)研發(fā)投入仍然需要提升。此外，值得關注的是，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展所面臨的問題與挑戰(zhàn)，除了研發(fā)投入不足問題，近些年研發(fā)操縱問題也日益顯現(xiàn)。已有學者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者為達到自利目的，會選擇進行迎合式研發(fā)，甚至進行虛假研發(fā)，其動機包括得到高新企業(yè)認定、獲取創(chuàng)新補助、緩解融資壓力以及減少稅負[4]等。

財務管理論文怎么寫

研發(fā)操縱行為源于企業(yè)研發(fā)過程中存在的嚴重信息不對稱，這導致研發(fā)操縱行為得不到有效的識別和監(jiān)督，研發(fā)過程的真實性和有效性得不到保證。研發(fā)操縱給企業(yè)帶來的負面影響可能比研發(fā)投入不足更大。企業(yè)在研發(fā)投入處于較低水平時，如果出于某種動機出現(xiàn)研發(fā)操縱問題，雖然表面上研發(fā)投入水平提高，但其會計信息可靠性會下降，還會浪費企業(yè)資源、降低企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新效率、影響企業(yè)未來業(yè)績，最終影響企業(yè)長久發(fā)展。由此可見，在創(chuàng)新激勵政策或業(yè)績考核下（如高新技術企業(yè)認定、研發(fā)費用加計扣除政策），為了保證激勵效果，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力，對企業(yè)研發(fā)操縱行為的識別與監(jiān)管變得尤為重要。
國務院國資委于2009年頒布新版《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法（》以下簡稱《考核辦法》），首次將經(jīng)濟增加值eva（economic value added）作為核心考核指標，考核對象為全部中央企業(yè)，以此引導央企高管關注企業(yè)的長期價值而不是局限于短期企業(yè)績效。《考核辦法》中的計算細則指出，eva值為稅后凈營業(yè)利潤與資本成本間的差額，其中稅后凈營業(yè)利潤為凈利潤與利息支出、研究開發(fā)費用調(diào)整項相加之和，研究開發(fā)費用調(diào)整項指出，企業(yè)的研究開發(fā)支出可以作為會計調(diào)整項加回到凈利潤中，最終提高所計算出的eva值，旨在激勵高管做出加強研發(fā)創(chuàng)新的決策。eva考核可以從根本上改變企業(yè)對于研發(fā)投入的態(tài)度，將研發(fā)投入視為一項投資，提升企業(yè)價值。
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1.2研究意義
1.2.1理論意義
（1）豐富了eva考核機制對企業(yè)研發(fā)投入激勵效果的研究。目前鮮有學者研究eva考核對于研發(fā)投入是否存在過度激勵問題。本文將視角鎖定于不確定性、信息不對稱性較高的研發(fā)操縱行為，考察了eva考核與研發(fā)操縱的相關性，拓展了績效考核對管理人員行為影響的研究。
（2）拓展了企業(yè)研發(fā)操縱驅(qū)動因素的研究。現(xiàn)有研究多集中于減稅激勵，高新企業(yè)認定等驅(qū)動因素，基于企業(yè)凈利潤驅(qū)使層面分析研發(fā)操縱行為存在的原因。本文從業(yè)績考核驅(qū)動因素角度出發(fā)，對研發(fā)操縱行為相關研究在理論層面進行了深化。
（3）有助于補充eva考核與企業(yè)價值相關性的研究。近年學者們對于eva考核引導高管進行價值創(chuàng)造的研究，多數(shù)集中于討論eva考核與企業(yè)過度投資、投資不足與企業(yè)價值的關系，而本文以研發(fā)操縱作為中介變量，探討了eva考核是否會提升企業(yè)價值。
1.2.2實踐意義
（1）央企在國民經(jīng)濟中占主導地位，在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略中自然成為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的主力軍，因此，深入研究并不斷完善國有企業(yè)的績效考核以及薪酬激勵制度，形成正向、真實、有效的創(chuàng)新激勵體系至關重要。本研究有利于國務院國資委意識到研發(fā)激勵背后存在企業(yè)迎合式研發(fā)或虛假研發(fā)的可能性，從而優(yōu)化考核機制，調(diào)整監(jiān)管范圍和力度，保證創(chuàng)新激勵體系良性、穩(wěn)步運行。
（2）由點及面，通過剖析創(chuàng)新激勵可能存在的問題，本研究利于國務院國資委進一步把握企業(yè)經(jīng)營中的代理問題，針對代理問題不僅需要通過考核來將企業(yè)管理者與所有者的目標保持最大程度的一致性，還需要注重監(jiān)管在信息不對稱背景下考核機制可能會引發(fā)的管理者虛假迎合考核指標的行為。
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2文獻綜述
2.1 eva考核對企業(yè)研發(fā)活動的影響
schumpeter（1942）最早開啟了對企業(yè)研發(fā)投入影響因素的研究。之后關于影響創(chuàng)新投入因素的研究大量涌現(xiàn)。因為創(chuàng)新活動收益滯后期長、失敗率高、風險大，所以高管傾向于選擇保守的投資策略，減少研究開發(fā)投入量來保證短期業(yè)績。另外，因為研發(fā)創(chuàng)新存在搭便車現(xiàn)象，率先做出技術創(chuàng)新的企業(yè)難以獲得研發(fā)活動本應帶來的全部價值，企業(yè)加大研發(fā)投入的積極性降低。為緩解此矛盾，國務院國資委于2010年將eva指標納入中央企業(yè)負責人考核體系中，此后，學者們便開始研究eva考核機制會對企業(yè)的研發(fā)活動產(chǎn)生何種影響。
關于eva考核與研發(fā)活動的研究，多數(shù)集中于eva考核對研發(fā)投入量的影響。hatfield（2002）通過理論分析，論證了eva考核可以改變企業(yè)對于研發(fā)投入的認識，將研發(fā)投入看作為長遠投資，以此促進企業(yè)的長遠發(fā)展。池國華等（2016）研究了eva考核對企業(yè)自主創(chuàng)新是否具有促進作用，結(jié)果表明eva考核顯著提升了企業(yè)的研發(fā)投入量以及專利申請量。郝婷等（2017）探究了eva考核是否會激勵管理者提高研發(fā)投入，采用雙重差分法消除了時間趨勢可能會對檢驗結(jié)果產(chǎn)生的不利影響，檢驗結(jié)果為中央企業(yè)在實施eva考核之后，相對于未實施的企業(yè)，其研發(fā)投入量有了明顯的提升，此結(jié)果表明eva考核可激勵央企加大研發(fā)投入量；在此之外，其將企業(yè)樣本以是否為高新技術企業(yè)分為兩組，分組檢驗eva考核的激勵效果，檢驗結(jié)果為eva考核對高新技術企業(yè)研發(fā)活動有明顯的激勵作用，但是對普通行業(yè)企業(yè)的激勵作用并不明顯。魯冰等（2015）從產(chǎn)品市場競爭環(huán)境視角出發(fā)，研究eva考核對企業(yè)研發(fā)活動的影響，以行業(yè)內(nèi)主營業(yè)務收入的赫芬達爾指數(shù)的高低為標準，把研究樣本劃分成高、低市場競爭兩個樣本組，以此檢驗eva考核在不同產(chǎn)品市場競爭環(huán)境中是否具有不同的激勵效果，結(jié)果表明在高程度產(chǎn)品市場競爭環(huán)境中，eva考核對研發(fā)投入的激勵效果更加顯著，即產(chǎn)品市場競爭發(fā)揮了調(diào)節(jié)效應。
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2.2研發(fā)操縱的類型、動機及制約因素
2.2.1研發(fā)操縱類型與相應動機
關于企業(yè)的研發(fā)操縱行為，目前的相關研究已較為豐富。研發(fā)操縱行為大致可分為三種類型，包括提高研發(fā)支出的正向操縱、削減研發(fā)支出的負向操縱以及人為調(diào)控研發(fā)資本化、費用化支出比例的操縱，其三種操縱類型背后存在著不同的動機，企業(yè)管理者出于不同的目的，會選擇不同的研發(fā)操縱方式。
（1）正向研發(fā)操縱
正向研發(fā)操縱指的是企業(yè)為達到自身目的，進行迎合式研發(fā)行為，甚至進行虛假研發(fā)行為，虛增研發(fā)投入量。比如通過招聘兼職、顧問等形式，掛名一部分并不進行實際研究開發(fā)工作的人員，購置并不投入實際運營的研發(fā)設備充當門面，以實際業(yè)務活動來虛增研發(fā)投入，或者故意將研發(fā)費用錯誤分類，把原本不是研發(fā)支出的項目歸結(jié)為研究開發(fā)支出，此類行為僅是在會計賬目上提高了企業(yè)的研發(fā)支出，在企業(yè)的研發(fā)活動中不會發(fā)揮實際作用。
獲得高新技術企業(yè)認定是正向研發(fā)操縱的重要動機之一。企業(yè)如果能夠獲得高新技術企業(yè)認定，可享受省、市級科技部門給予的政府補貼以及稅收優(yōu)惠政策。tong（2014）認為，企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新過程中，在“實質(zhì)性創(chuàng)新”行為之外，還存在一些研發(fā)項目并不是為了創(chuàng)新，而是為了獲取其他利益，即存在“策略性創(chuàng)新”行為。楊國超等（2017）研究發(fā)現(xiàn)，《高新技術企業(yè)認定管理辦法》（以下簡稱《認定辦法》）確立了企業(yè)研發(fā)投入占銷售收入比例這一“一刀切”的硬性認定門檻，在其認定門檻下，按研發(fā)與收入之比分布的企業(yè)數(shù)量在法規(guī)門檻附近出現(xiàn)聚集現(xiàn)象，此現(xiàn)象在一定程度上可證明企業(yè)研發(fā)操縱行為是存在的。苑澤明等（2020）在此基礎上探究了企業(yè)是否會通過研發(fā)操縱來獲得創(chuàng)新補助，結(jié)果為企業(yè)如果在上一期進行更高程度的研發(fā)操縱，其在下一期便會得到相應更高的創(chuàng)新補助，說明企業(yè)會進行研發(fā)操縱來獲取補助。
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3理論分析與研究假設
3.1相關概念
3.1.1經(jīng)濟增加值（eva）

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3.1.2企業(yè)價值

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4研究設計
4.1樣本選取及數(shù)據(jù)來源

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4.2變量定義與測度

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4.3模型設定

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5實證分析
5.1描述性統(tǒng)計
表5.1為樣本主要變量的描述性統(tǒng)計。研發(fā)操縱最小值為-3.0225，最大值為14.2381，說明企業(yè)中存在負向操縱與正向操縱。其均值為-0.0951，中位數(shù)為-0.1856，兩者均為負數(shù)，表明在研發(fā)操縱中，負向操縱占更高比例。樣本中企業(yè)價值平均值為2.1386，最小值為0.7429，最大值為31.4002，標準差為1.4296，這說明企業(yè)價值在不同企業(yè)之間存在較大差異。

5.2相關性分析

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5.3回歸分析