哈佛分析框架下輕資產企業盈利能力探討
論文堡
日期：2023-12-15 16:00:39
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哈佛分析框架下輕資產企業盈利能力探討——以南極電商為例
本文是一篇財務管理論文，本文通過對企業輕資產模式具體特征進行分析，該模式具有現金儲備充足、無息負債占比高且資產負債率低的特點，正是這一特點才使企業在遇到突發情況特別是當下疫情期間能夠擁有充足的現金流以抵御財務風險。
第一章緒論
第一節研究背景及意義
一、研究背景
我國經濟水平的迅速發展及科學技術的廣泛應用使市場競爭也變得愈加激烈，這就要求企業決不能一味照搬以往粗放型的生產模式，而是要加強對人才和技術的重視，提升自身的研發水平，以推動企業的發展，種種需求迫使企業必須選擇合理的盈利模式以適應當前的市場環境，因此在這一背景下，輕資產模式應運而生。企業可以根據輕資產核心競爭力來制定企業戰略，轉變以往以生產制造為著重點的發展理念，以盈利模式作為基本點對企業進行規劃，并根據企業所處的行業特征和經營環境對其進行調整。黨的二十大報告中同樣提到要主動構建新發展格局，優化重大生產力布局，推動經濟實現質和量的雙重提升。現階段，制造業要想長遠發展就必須緊跟時代步伐，與互聯網、大數據等技術手段相融合，以推動傳統產業的優化升級。基于此，研究輕資產模式下的盈利能力，對想要提升企業價值的公司而言十分重要。
南極電商前身為南極人，創業初期其品牌滿足大眾需要，吸引眾多追隨者，但之后其缺陷逐漸暴露，產品同質化嚴重，原材料價格不斷上漲，這些問題嚴重影響了企業的利潤水平。為此，企業管理層決定對價值鏈進行重新整合，砍掉生產制造環節，轉變為品牌授權業務，幾年間公司運用輕資產模式，轉變原先已有的業務類型并提供增值服務，在其轉型輕資產后，盈利水平開始回轉，并實現迅猛發展。
本文通過對南極電商進行研究，并運用對比分析法，將南極電商與七匹狼、海瀾之家、行業均值進行對比，發現南極電商實行輕資產模式后利潤水平實現快速增長，但與龍頭企業海瀾之家仍存在一定距離，本文著重研究輕資產模式下企業盈利能力相關狀況，通過哈佛分析框架發現了輕資產模式在實施過程中存在著一定優勢，但同樣可以看出在后期出現了盈利水平可持續性減退的現象，對此也分析了其成因并提出針對性措施，希望能對即將實行輕資產模式轉型的企業具有模式選擇和盈利能力分析雙重啟示。
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第二節文獻綜述
一、輕資產模式
（一）輕資產概念
目前，學界對輕資產的相關研究越來越多，但由于這一概念的興起和發展較晚，因此國內外研究學者對“輕資產”這一定義并不明確。
與國內學者相比，國外學者較早對“輕資產”進行相關研究。輕資產模式受到企業廣泛關注，例如蘋果公司就是該模式實施典范，十九世紀末，英國經濟學家schumacher（1970）提出觀點，認為資源密集型生產會提高成本，縮減利潤，帶來不利影響。與此同時，inès和giuliano（2019）為了對輕資產進一步研究，運用縱向方式分析資產結構對美國先進企業的凈資產收益率、息稅前利潤的影響，并分析能夠帶來的作用及效果。國內學者對輕資產研究則相對更晚。輕資產模式是企業在個性化發展中的產物，其思維是以較少的投入獲取較大的回報，其以小博大的收益、避重就輕的運營成為商業模式和企業管理的典范（劉閑月等，2012）。當前生產要素的流動帶動產業價值鏈中附加值較高部分不斷被搶占，由此輕資產模式應運而生，但分析其融資需求時發現輕資產模式在運營過程中出現了融資困難等問題（徐光偉和王衛星，2013）。輕資產是企業在市場競爭過程中的特殊資源，通過對技術水平、資源流動、流程再造、風險控制四部分的分析研究，認為輕資產模式本身就是對資源的整合利用，進一步而言就是由產業內第一集團為導向，對價值鏈上各環節進行重新分配，以實現產業布局的專業化，從而增強企業核心競爭力，這也為解讀輕資產運營模式提供了新的角度與思路（張煒等，2017）。田蓉（2019）以非營利組織社會化轉型為案例，發現輕資產模式對于這類企業經濟和社會雙重目標的實現有著重要作用，其具備的專業及組織資源也影響著輕資產模式的選擇。曹向等（2022）發現輕資產模式已成為商業銀行轉型的主要方向，但同時也存在管控不當等問題，因此從輕資產模式轉型的方向、組織架構的重建、風險管理體的建立、新動能的培育四個方面提出了改善措施。
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第二章相關概念及理論基礎
第一節相關概念
一、輕資產及其模式
與傳統的重資產的相關理念不同，輕資產是由企業擁有或控制，但并不一定通過實物的方式來展現，主要包括企業文化、戰略、品牌、技術等，具有一定的靈活性，而輕資產企業則是整合這些資源，以較少的投入換取更大的價值，企業通過將價值鏈水平較低的生產環節進行外包，對供應鏈上下游環節進行整合，重視對附加值較高的研發及營銷環節的投入，利用研發設計、企業品牌等核心資源來提高企業競爭力，通過運用輕資產模式企業能夠有效降低企業成本，提高品牌價值，從而增強企業盈利能力。
通過對輕資產模式的了解，可以發現這一模式具有以下特點：一是流動資產占比高，現金儲備充足，由于輕資產模式是將生產環節進行外包，因此不需要更多的廠房設備，企業以最少的資本投入換取實現更高的價值，因此有充足的現金流；二是研發費用較高，輕資產模式通過將大量資源投入研發這一高附加值環節，以研發設計、品牌價值提高企業競爭力，因此其研發費用較高；三是長期負債占比低，輕資產模式不需要大量固定資產的投入，企業現金流充足，因此不需要大量的長期負債。
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第二節相關理論
一、微笑曲線理論
微笑曲線理論最早是由施振榮先生提出，如圖所示，在整個價值鏈環節中主要包括三個部分，分別為研發設計環節、生產制造環節以及品牌銷售環節。其中研發設計和品牌銷售環節處于曲線的兩端即代表高附加值部分，而生產制造環節處于最底部即低附加值部分，這一劃分最主要的在于投入比重與產出價值。對高附加值部分，投入少產出大，利潤空間大；而低附加值部分則相反，因此企業應將有限的資源和精力投入到具有高附加值的研發和銷售環節，這也體現了輕資產模式的理念所在。
第一章緒論
第一節研究背景及意義
一、研究背景
我國經濟水平的迅速發展及科學技術的廣泛應用使市場競爭也變得愈加激烈，這就要求企業決不能一味照搬以往粗放型的生產模式，而是要加強對人才和技術的重視，提升自身的研發水平，以推動企業的發展，種種需求迫使企業必須選擇合理的盈利模式以適應當前的市場環境，因此在這一背景下，輕資產模式應運而生。企業可以根據輕資產核心競爭力來制定企業戰略，轉變以往以生產制造為著重點的發展理念，以盈利模式作為基本點對企業進行規劃，并根據企業所處的行業特征和經營環境對其進行調整。黨的二十大報告中同樣提到要主動構建新發展格局，優化重大生產力布局，推動經濟實現質和量的雙重提升。現階段，制造業要想長遠發展就必須緊跟時代步伐，與互聯網、大數據等技術手段相融合，以推動傳統產業的優化升級。基于此，研究輕資產模式下的盈利能力，對想要提升企業價值的公司而言十分重要。
南極電商前身為南極人，創業初期其品牌滿足大眾需要，吸引眾多追隨者，但之后其缺陷逐漸暴露，產品同質化嚴重，原材料價格不斷上漲，這些問題嚴重影響了企業的利潤水平。為此，企業管理層決定對價值鏈進行重新整合，砍掉生產制造環節，轉變為品牌授權業務，幾年間公司運用輕資產模式，轉變原先已有的業務類型并提供增值服務，在其轉型輕資產后，盈利水平開始回轉，并實現迅猛發展。
本文通過對南極電商進行研究，并運用對比分析法，將南極電商與七匹狼、海瀾之家、行業均值進行對比，發現南極電商實行輕資產模式后利潤水平實現快速增長，但與龍頭企業海瀾之家仍存在一定距離，本文著重研究輕資產模式下企業盈利能力相關狀況，通過哈佛分析框架發現了輕資產模式在實施過程中存在著一定優勢，但同樣可以看出在后期出現了盈利水平可持續性減退的現象，對此也分析了其成因并提出針對性措施，希望能對即將實行輕資產模式轉型的企業具有模式選擇和盈利能力分析雙重啟示。
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第二節文獻綜述
一、輕資產模式
（一）輕資產概念
目前，學界對輕資產的相關研究越來越多，但由于這一概念的興起和發展較晚，因此國內外研究學者對“輕資產”這一定義并不明確。
與國內學者相比，國外學者較早對“輕資產”進行相關研究。輕資產模式受到企業廣泛關注，例如蘋果公司就是該模式實施典范，十九世紀末，英國經濟學家schumacher（1970）提出觀點，認為資源密集型生產會提高成本，縮減利潤，帶來不利影響。與此同時，inès和giuliano（2019）為了對輕資產進一步研究，運用縱向方式分析資產結構對美國先進企業的凈資產收益率、息稅前利潤的影響，并分析能夠帶來的作用及效果。國內學者對輕資產研究則相對更晚。輕資產模式是企業在個性化發展中的產物，其思維是以較少的投入獲取較大的回報，其以小博大的收益、避重就輕的運營成為商業模式和企業管理的典范（劉閑月等，2012）。當前生產要素的流動帶動產業價值鏈中附加值較高部分不斷被搶占，由此輕資產模式應運而生，但分析其融資需求時發現輕資產模式在運營過程中出現了融資困難等問題（徐光偉和王衛星，2013）。輕資產是企業在市場競爭過程中的特殊資源，通過對技術水平、資源流動、流程再造、風險控制四部分的分析研究，認為輕資產模式本身就是對資源的整合利用，進一步而言就是由產業內第一集團為導向，對價值鏈上各環節進行重新分配，以實現產業布局的專業化，從而增強企業核心競爭力，這也為解讀輕資產運營模式提供了新的角度與思路（張煒等，2017）。田蓉（2019）以非營利組織社會化轉型為案例，發現輕資產模式對于這類企業經濟和社會雙重目標的實現有著重要作用，其具備的專業及組織資源也影響著輕資產模式的選擇。曹向等（2022）發現輕資產模式已成為商業銀行轉型的主要方向，但同時也存在管控不當等問題，因此從輕資產模式轉型的方向、組織架構的重建、風險管理體的建立、新動能的培育四個方面提出了改善措施。
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第二章相關概念及理論基礎
第一節相關概念
一、輕資產及其模式
與傳統的重資產的相關理念不同，輕資產是由企業擁有或控制，但并不一定通過實物的方式來展現，主要包括企業文化、戰略、品牌、技術等，具有一定的靈活性，而輕資產企業則是整合這些資源，以較少的投入換取更大的價值，企業通過將價值鏈水平較低的生產環節進行外包，對供應鏈上下游環節進行整合，重視對附加值較高的研發及營銷環節的投入，利用研發設計、企業品牌等核心資源來提高企業競爭力，通過運用輕資產模式企業能夠有效降低企業成本，提高品牌價值，從而增強企業盈利能力。
通過對輕資產模式的了解，可以發現這一模式具有以下特點：一是流動資產占比高，現金儲備充足，由于輕資產模式是將生產環節進行外包，因此不需要更多的廠房設備，企業以最少的資本投入換取實現更高的價值，因此有充足的現金流；二是研發費用較高，輕資產模式通過將大量資源投入研發這一高附加值環節，以研發設計、品牌價值提高企業競爭力，因此其研發費用較高；三是長期負債占比低，輕資產模式不需要大量固定資產的投入，企業現金流充足，因此不需要大量的長期負債。
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第二節相關理論
一、微笑曲線理論
微笑曲線理論最早是由施振榮先生提出，如圖所示，在整個價值鏈環節中主要包括三個部分，分別為研發設計環節、生產制造環節以及品牌銷售環節。其中研發設計和品牌銷售環節處于曲線的兩端即代表高附加值部分，而生產制造環節處于最底部即低附加值部分，這一劃分最主要的在于投入比重與產出價值。對高附加值部分，投入少產出大，利潤空間大；而低附加值部分則相反，因此企業應將有限的資源和精力投入到具有高附加值的研發和銷售環節，這也體現了輕資產模式的理念所在。
二、價值鏈理論
實現價值最大化是企業的首要任務，于企業內部而言，價值創造是通過研發、生產、制造和銷售等一系列活動實現的；而對于企業外部而言，價值鏈分析主要針對上游企業、下游企業和同行競爭者，包括縱向價值鏈分析及橫向價值鏈分析：縱向價值鏈反映的是從資源到產品直至顧客的價值活動，一方面尋求企業在價值鏈上的發展空間，另一方面可以利用大數據實現信息共享從而建立起企業間的協作關系，增強市場競爭力；而橫向價值鏈是針對產業內部各企業間相互作用，分析確定自身與競爭對手之間的差異，從而確定能為企業取得相對競爭優勢的戰略。
三、信息不對稱理論
古典經濟學認為，市場只有在交易雙方信息完全的情況下才會達到自然均衡的狀態，然而在實際中交易雙方的信息往往是不充分且不完備的，一般存在的情況包括交易雙方是否知曉信息、交易雙方知曉信息的程度、存在的隱藏信息或隱藏行動無法驗證。這就是信息存在不對稱的現象。而信息不對稱理論是由美國經濟學家約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿爾克洛夫等人提出的，該理論認為：市場中賣方比買方擁有更多關于商品的信息，因而處于優勢地位，而另一方由于獲取信息不全面因而會帶來不利影響，這也是市場經濟的弊端，而企業要想立足長遠，就必須打破局限性，充分了解到市場信息。
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第三章南極電商輕資產模式分析
第一節南極電商公司概況
一、南極電商基本情況
實現價值最大化是企業的首要任務，于企業內部而言，價值創造是通過研發、生產、制造和銷售等一系列活動實現的；而對于企業外部而言，價值鏈分析主要針對上游企業、下游企業和同行競爭者，包括縱向價值鏈分析及橫向價值鏈分析：縱向價值鏈反映的是從資源到產品直至顧客的價值活動，一方面尋求企業在價值鏈上的發展空間，另一方面可以利用大數據實現信息共享從而建立起企業間的協作關系，增強市場競爭力；而橫向價值鏈是針對產業內部各企業間相互作用，分析確定自身與競爭對手之間的差異，從而確定能為企業取得相對競爭優勢的戰略。
三、信息不對稱理論
古典經濟學認為，市場只有在交易雙方信息完全的情況下才會達到自然均衡的狀態，然而在實際中交易雙方的信息往往是不充分且不完備的，一般存在的情況包括交易雙方是否知曉信息、交易雙方知曉信息的程度、存在的隱藏信息或隱藏行動無法驗證。這就是信息存在不對稱的現象。而信息不對稱理論是由美國經濟學家約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿爾克洛夫等人提出的，該理論認為：市場中賣方比買方擁有更多關于商品的信息，因而處于優勢地位，而另一方由于獲取信息不全面因而會帶來不利影響，這也是市場經濟的弊端，而企業要想立足長遠，就必須打破局限性，充分了解到市場信息。
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第三章南極電商輕資產模式分析
第一節南極電商公司概況
一、南極電商基本情況
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二、南極電商現狀分析
二、南極電商現狀分析
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第四章哈佛分析框架下南極電商盈利能力分析
第一節南極電商戰略分析
一、行業環境分析
第四章哈佛分析框架下南極電商盈利能力分析
第一節南極電商戰略分析
一、行業環境分析
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二、企業整體環境分析
二、企業整體環境分析
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第五章南極電商盈利能力乏力原因及對策研究
第一節盈利能力乏力原因研究
一、產品質量難以把控
從外部而言，南極電商將生產環節進行外包，企業無法時刻關注生產環節的具體情況，這樣高度分離的做法本身就無法做到嚴格的管控，再加上企業對供應商所生產的產品不加以嚴查，使得許多供應商抱有僥幸心理，使得許多“有缺陷”的產品流入銷售端，此外由于該行業供貨商的集中程度低且數量多，南極電商為了不過度依賴某個供應商，選擇同時和多家供應商進行合作，雖然這有效降低了供應商討價議價的能力，但同時也出現其他問題，不同的供應商生產的產品無法保證一致，其品質也難以保障，質量參差不齊，這也給企業品控的把握造成一定的困難；就內部而言，公司對于產品的監管力度也遠遠不夠，對于授權供應商所生產的產品過度相信，無法做到及時全面的檢查，通常睜一只眼閉一只眼，這就導致越來越多質量不達標的產品流向市場，嚴重影響了企業品牌在消費者心中的地位，從而進一步加劇產品滯銷的情況，此外企業在收購過程中并未對收購方的品質問題加以監管，這使得其收購的品牌屢屢爆雷，甚至登上消協黑名單，類似于旗下子公司百家好由于質量不達標而受到處罰的新聞更是頻頻爆出，嚴重影響品牌形象。企業品牌是企業競爭中的核心資源，品牌受損則會嚴重影響企業發展。
第五章南極電商盈利能力乏力原因及對策研究
第一節盈利能力乏力原因研究
一、產品質量難以把控
從外部而言，南極電商將生產環節進行外包，企業無法時刻關注生產環節的具體情況，這樣高度分離的做法本身就無法做到嚴格的管控，再加上企業對供應商所生產的產品不加以嚴查，使得許多供應商抱有僥幸心理，使得許多“有缺陷”的產品流入銷售端，此外由于該行業供貨商的集中程度低且數量多，南極電商為了不過度依賴某個供應商，選擇同時和多家供應商進行合作，雖然這有效降低了供應商討價議價的能力，但同時也出現其他問題，不同的供應商生產的產品無法保證一致，其品質也難以保障，質量參差不齊，這也給企業品控的把握造成一定的困難；就內部而言，公司對于產品的監管力度也遠遠不夠，對于授權供應商所生產的產品過度相信，無法做到及時全面的檢查，通常睜一只眼閉一只眼，這就導致越來越多質量不達標的產品流向市場，嚴重影響了企業品牌在消費者心中的地位，從而進一步加劇產品滯銷的情況，此外企業在收購過程中并未對收購方的品質問題加以監管，這使得其收購的品牌屢屢爆雷，甚至登上消協黑名單，類似于旗下子公司百家好由于質量不達標而受到處罰的新聞更是頻頻爆出，嚴重影響品牌形象。企業品牌是企業競爭中的核心資源，品牌受損則會嚴重影響企業發展。
二、市場信息獲取不到位
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第六章研究結論與啟示
第一節研究結論
當前輕資產模式越來越受到各行各業的青睞和認可，其中就包括服裝紡織行業，這一行業由于產品同質化嚴重因而不得不考慮轉型，而本文則通過對具有顯著輕資產特點的南極電商為研究對象，運用哈佛分析框架，利用利潤表結構百分比法、自由現金流計算、資產結構與盈利能力關聯度分析法，研究輕資產模式下南極電商盈利能力狀況，同時我們也可以看出存在上述所分析的一些問題，致使盈利能力發展出現乏力現象，基于此本文也提出了具體措施，具體結論如下：
一、實施輕資產模式對企業盈利能力的影響
本文通過對企業輕資產模式具體特征進行分析，該模式具有現金儲備充足、無息負債占比高且資產負債率低的特點，正是這一特點才使企業在遇到突發情況特別是當下疫情期間能夠擁有充足的現金流以抵御財務風險。此外考慮到傳統財務分析方法的不足，本文采用哈佛分析框架，結合企業戰略并利用財務數據對南極電商盈利能力進行分析，發現輕資產模式的確能夠以較少的資源帶動更大的利益，這對企業盈利水平有著正向作用，其凈資產收益率在近十年也是突飛猛進，可以看出南極電商向好的轉變與輕資產模式的實施密不可分。
二、企業資產結構與盈利能力具有線性相關性
本文通過運用回歸分析法對企業資產結構與盈利能力之間的關系進行研究，發現資產結構在一定條件下與盈利能力具有一定的線性相關性,若不注重它們之間的相互關系,或者僅僅注重資產結構的某些方面,那么將不利于提高公司盈利能力。
參考文獻（略）
第六章研究結論與啟示
第一節研究結論
當前輕資產模式越來越受到各行各業的青睞和認可，其中就包括服裝紡織行業，這一行業由于產品同質化嚴重因而不得不考慮轉型，而本文則通過對具有顯著輕資產特點的南極電商為研究對象，運用哈佛分析框架，利用利潤表結構百分比法、自由現金流計算、資產結構與盈利能力關聯度分析法，研究輕資產模式下南極電商盈利能力狀況，同時我們也可以看出存在上述所分析的一些問題，致使盈利能力發展出現乏力現象，基于此本文也提出了具體措施，具體結論如下：
一、實施輕資產模式對企業盈利能力的影響
本文通過對企業輕資產模式具體特征進行分析，該模式具有現金儲備充足、無息負債占比高且資產負債率低的特點，正是這一特點才使企業在遇到突發情況特別是當下疫情期間能夠擁有充足的現金流以抵御財務風險。此外考慮到傳統財務分析方法的不足，本文采用哈佛分析框架，結合企業戰略并利用財務數據對南極電商盈利能力進行分析，發現輕資產模式的確能夠以較少的資源帶動更大的利益，這對企業盈利水平有著正向作用，其凈資產收益率在近十年也是突飛猛進，可以看出南極電商向好的轉變與輕資產模式的實施密不可分。
二、企業資產結構與盈利能力具有線性相關性
本文通過運用回歸分析法對企業資產結構與盈利能力之間的關系進行研究，發現資產結構在一定條件下與盈利能力具有一定的線性相關性,若不注重它們之間的相互關系,或者僅僅注重資產結構的某些方面,那么將不利于提高公司盈利能力。
參考文獻（略）
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