會計專業畢業論文：沃森生物股權激勵實施問題探討

本文是一篇會計論文，本文主要通過對沃森生物實施的三次股權激勵進行研究，通過分析其股權激勵行權安排、股權激勵實施動因、實施效果，并根據上述分析發現其股權激勵中存在的問題，針對問題給出相應的建議。
第1章緒論
1.1研究背景與意義
1.1.1研究背景

會計論文怎么寫

隨著我國管理制度的穩步發展和完善，公司的所有權和經營權逐漸分離。世界各國的不同企業為了留住核心員工和管理層，相互借鑒，采取了各種不同的激勵措施，其中，股權激勵這種方式被各國企業廣泛應用。股權激勵起源于美國，上世紀90年代才傳入中國，因此，這種方式在中國起步較晚。1993年，萬科成為我國第一個實施股權激勵的企業。隨后在1997年，上海推出了企業股權激勵的實施方案，企業地區的公司也漸漸開始“試水”這種新型的激勵制度。大型上市企業不斷推出股權激勵計劃，使人們對股權激勵的了解和認知程度不斷提高。上市企業推行股權激勵制度勢在必行。
在股權激勵管理辦法出臺的十幾年來，我國a股市場上市公司中，有約60%的公司實施過股權激勵計劃或員工持股計劃，在我國上市公司總量不斷增加的情況下，實施股權激勵的公司占比越來越高，其中有約一半的公司實施過兩次及以上的股權激勵計劃或員工持股計劃。雖然近幾年我國持續受到新冠疫情的影響，但a股上市公司實施股權激勵計劃與員工持股計劃的熱情并未減退，這種情況在創業板尤為突出。2022年，創業板上市公司公告了240個股權激勵計劃，公告數量超過其他板塊。民營企業仍然是股權激勵計劃的主要驅動力，占比高達84.62%。
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1.2文獻綜述
1.2.1股權激勵方案設計
在委托代理機制方面，陳國富（2003）認為，實施產權保護才能建立起有效的制度，市場的資源配置作用才能真正發揮作用。張孝梅（2014）通過實證研究分析了代理人不同于委托人的目標偏好，認為委托人可以采取引導或糾正代理人行為等方式使二者目標趨于一致。沈晨光（2015）通過對債權人參與公司治理問題的研究發現，債權人在公司治理方面發揮著重要作用，債權人可以通過派駐董事等方式參與公司治理活動。郭丹（2020）認為，由于委托代理關系的存在，代理人為實現自身利益最大化的目標，會采取一些損害公司權益的行為，合理的股權激勵制度設計對于企業制度優化等方面有著積極作用。
在股權激勵方案設計方面，吳曉求（2013）通過研究中國的股權激勵，認為現行股權激勵存在內部人控制、經理人市場不完善等問題，在這樣的情況下激勵效果會大大減弱。胡禹成（2019）通過具體的公司案例，分析我國股權激勵中存在的問題，并從不同角度提出解決方案。邱清榮（2019）通過研究具體公司的股權激勵，總結了華為和小米集團等諸多企業的股權激勵實施經驗，為其他公司提供參考。于勝（2020）基于企業生命周期視角并結合具體的公司案例從股權架構設計、控制權和股權激勵等方面為企業提出具體的建議。李志學和潘棟梁（2021）通過對股權激勵計劃實施的研究，認為公司可以通過內部和外部共同努力實現股權激勵的目標。丁保利和王勝海（2012）等人主要研究了股票期權激勵機制，認為股權激勵制度的完善需要外部和內部共同努力。楊光琪（2015）認為，企業采用股票期權的方式效果要優于限制性股票，但是在方案選擇上應當結合企業自身情況而定。bradley w.benson（2016）等人研究了不同公司在1990年至2009年期間的股權激勵計劃，結果發現如果公司選擇了和自身發展相匹配的模式，可以提升其財務績效。閆朝棟（2017）認為，股權激勵會受到企業所處的行業環境影響，延期支付是效果最好的激勵方式，在實施股權激勵時應當科學設計，提高實施效率并改善激勵實施結果。漆嘯楚和朱和平（2018）認為需要完善的公司治理機制以及對股權激勵方案合理的設計和安排才能使股權激勵發揮應有的作用。劉高為和胡芝（2018）等人通過研究小米集團的股權激勵措施，認為，企業在實施股權激勵時可以采用多種方式，同時還應注意相關風險，加強風險防控。馬桂芬（2018）從內部和外部的角度思考問題，認為股權激勵的效果是內外部因素共同作用的結果，在制定激勵計劃時要將內外部因素都考慮進去才能更好地發揮股權激勵的價值。
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第2章相關概念與理論基礎
2.1相關概念
2.1.1股權激勵的概念
股權激勵是一種長期激勵，是企業為了留住公司核心員工和人才而常用的一種激勵手段。這種方式通過約定一定的條件授予員工股東權益，將員工利益與企業的利益相聯系，形成利益共同體，相互促進，從而實現企業未來長遠發展。
2.1.2股權激勵的類型
股權激勵可以分為兩類：一是以權益結算的股份支付，包括股票期權和限制性股票；二是以現金結算的股份支付，包括虛擬股票和現金股票增值權。
（1）限制性股票
采用限制性股票方式的企業，股權激勵對象可以在一定的數量、解鎖條件等的限制下，以無償或低于市場的價格購入企業的股票；如果激勵對象到期未能達到限制性股票的解鎖條件，則購入的企業股票將無法售出，在這種情況下，限制性股票的激勵方式會使股權激勵對象遭受一定的損失。
（2）股票期權
股票期權本質上是一種選擇權，即是否選擇行權。在股票期權的激勵模式下，股權激勵對象能夠事先約定好股票購買價，在達成股權激勵目標后，股權激勵對象可以以事先約定好的股票購買價格購買公司股票，若公司的股票價格高于事先約定的股票購買價格，股權激勵對象可以將其中的差價作為一種收益；若公司的股票價格低于事先約定的股票購買價格，激勵對象可以放棄行權。
（3）現金股票增值權
對于激勵對象來說，現金股票增值權是公司授予其的權利。如果未來公司股票價格上升，激勵對象可以通過行權獲得公司股票升值帶來的收益，行權不需要付現，行權后激勵對象可獲得現金或與現金等值的股票。在這種激勵方式下。激勵對象不實際擁有公司股票、表決權等權益。同時，股權增值權也不能用于轉讓和擔保等。
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2.2理論基礎
2.2.1委托代理理論
由于所有者兼具經營者的經營方式存在諸多問題，二十世紀三十年代，美國經濟學家伯利和米恩斯提出了“委托——代理理論”，提倡公司的所有權與經營權相分離，在這樣的公司運行模式下，企業所有者將經營權讓渡給公司經營者而不直接參與公司經營，只保留剩余追索權。隨著生產力不斷發展和規模化大生產的出現，委托代理關系應運而生。生產力的發展使得社會分工不斷細化，權利所有者由于自身條件的限制不能完全行使其權利，同時，社會專業化分工越來越明細，具有專業知識的代理人大量涌現，與企業所有者相比，專業的代理人能夠更好地經營企業，行使好被委托的權利。但是，所有者與經營者追求的目標并不一致：公司所有者追求的是如何最大化自身的收入；經營者則更在乎工資水平、在職消費以及空閑時間等的最大化。由于二者追求目標的不同，其結果定會產生利益沖突。如果缺乏有效的機制來監督代理人的行為，他們很有可能出于自身利益的考慮做出損害所有者利益的行為。在沒有有效的制度約束的情形下，代理人很有可能做出損害委托人利益的行為。
2.2.2目標設定理論
1976年，美國學者洛克提出了目標設定理論。該理論提出設置目標會影響激勵水平和工作績效，理論認為目標可以讓人們將需求轉化為動力，讓人們朝著目標的方向努力，通過將自己的行為結果與目標進行對比并及時調整，最終實現自己的目標。目標自身就有激勵作用，而不斷朝著目標努力的過程就叫做目標激勵。
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第3章沃森生物股權激勵實施案例介紹
3.1沃森生物公司概況
3.1.1沃森生物基本情況

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3.1.2沃森生物股權結構

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第4章沃森生物股權激勵實施動機及效果分析
4.1沃森生物股權激勵實施動機
4.1.1注重新產品研發

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4.1.2重視留住核心人才

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第5章沃森生物股權激勵實施問題及對策
5.1沃森生物股權激勵實施問題分析
本文通過對沃森生物股權激勵實施情況的研究，認為其股權激勵主要存在激勵期較短、激勵對象不合理、績效考核指標不合理等問題，以下做具體分析。
5.1.1股權激勵期較短
第一次股權激勵沃森生物采取了限制性股票的激勵方式，考核期為4年，但是由于企業業績未達標，公司于2013年終止了股權激勵計劃。為了使股權激勵目標更易達成，公司2018年和2020年股權激勵計劃的考核期均為3年。通常來講，股權激勵的考核期以4至5年為宜，最長不超過10年。因此，后兩次的股權激勵屬于短期型股權激勵。相較于短期型股權激勵來說，長期型股權激勵可以減少管理層的短視行為，將員工的利益和公司利益緊密結合起來，構建利益共同體，降低企業代理成本，將員工的價值和公司持續增值聯系起來，再通過公司價值的提升為員工帶來收益。短期的股權激勵則更多地體現出福利性的特征。
（1）轉讓子公司股權完成股權激勵凈利潤指標
從沃森生物2018年轉讓嘉和生物股份獲得11.76億元的收益到2020年發布轉讓上海澤潤股權給剛剛成立不久的淄博韻澤和永修觀由的公告，短短三年間，沃森生物便可以輕松達到股權激勵計劃中的凈利潤考核目標，不免有為高管謀福利的意味。
①賤賣嘉和生物
2013年，沃森生物看中了嘉和生物未來的發展潛力，溢價并購了嘉和生物。5年后，沃森生物將嘉和生物的股份分別轉讓給浙江康恩貝制藥股份有限公司和hhct公司。轉讓完成后，沃森生物不再直接持有嘉和生物股權。2020年10月嘉和生物在港交所上市，市值高達158億港元，和2018年34.7億元人民幣的估值相比，嘉和生物無疑被“賤賣”了。將嘉和生物的股份賤賣，讓沃森生物獲得了11.29億元的收益，而沃森生物股權激勵的考核指標中并未將這種非經常性損益提出在外，恰恰相反，在公司2018年的凈利潤中，轉賣嘉和生物的收益占據了大部分，這不得不讓眾多投資者懷疑其這樣做的目的是為了完成股權激勵考核目標，存在福利動機。

5.1.2激勵比例及對象設置不合理

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會計論文參考

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第6章結論與不足
6.1研究結論
本文主要通過對沃森生物實施的三次股權激勵進行研究，通過分析其股權激勵行權安排、股權激勵實施動因、實施效果，并根據上述分析發現其股權激勵中存在的問題，針對問題給出相應的建議。主要得出以下結論：
第一，前兩次股權激勵對于提升企業盈利能力發揮了一定的作用，但同時也應注意到：三次股權激勵對于企業盈利能力的提高并不顯著，第一次和第三次股權激勵對于企業償債能力和發展能力提升效果不佳，企業的連續并購活動影響了股權激勵業績考核的效果，第三次股權激勵第一期在提高企業營運能力方面效果不佳。股權激勵對于高學歷人才的吸引力依然欠佳。
第二，在股權激勵期間，沃森生物加大研發投入，尤其是在2020年第二次股權激勵期間，公司上市了重磅疫苗產品13價肺炎球菌結合疫苗“沃安欣”，沃森生物成為我國第一家、全球第二家研發出13價肺炎球菌結合疫苗的公司，打破了美國輝瑞對13價疫苗長達10年的壟斷。2020年沃森生物實現了業績的大幅增長，產品批簽發量持續穩定增長以及產品出口再創新高。此外，市場聚焦關注的二價人乳頭瘤疫苗已經進入生產現場檢查階段；mrna新冠疫苗進入二期臨床試驗，這些因素促使沃森生物在2020年的凈利潤較2019年有了大幅提高。股權激勵對于提高核心員工研發能力起到了促進作用。
第三，在三次股權激勵中，第一次股權激勵和第三次股權激勵一期由于業績指標未達成，公司注銷了相應的股票。第二次股權激勵完成了相應的股權激勵業績考核目標，達到可行權條件。通過分析沃森生物三次股權激勵的效果，總結出股權激勵實施中存在激勵考核期短，有福利動機、激勵對象不合理和績效考核指標不合理等問題，并針對這些問題為沃森生物股權激勵計劃提出相應的建議。認為沃森生物可以通過延長股權激勵考核期、合理確定激勵對象和激勵比例、合理設置業績考核指標等措施使股權激勵能夠切實服務于員工，從而提高企業的價值。
參考文獻（略）