基于層次分析法下HG集團財務風險評價管理研究

本文是一篇財務管理論文研究，本文利用 hg 集團2014-2018 年的財務數(shù)據(jù)分析了企業(yè)當前的財務風險狀況，發(fā)現(xiàn) hg 集團內部存在的財務風險問題，隨后選取 18 個指標構建財務風險評價體系，其中包括 6 個非財務指標，對hg 集團的財務風險進行全面科學的評價，使用層次分析法將該 18 個指標的權重確定，最后運用功效系數(shù)法的原理得出相應的財務評價系數(shù)，并且以該系數(shù)為基礎提出了相對應的財務風險控制與防范措施。

一、緒論
（一）研究背景及意義
1.研究背景
企業(yè)財務風險管理一直以來都是財務管理研究中一個十分重要的研究方向。而近幾年中，國際經濟大環(huán)境的不景氣，各國之間貿易摩擦不斷加劇，造成了各行業(yè)間的生存壓力不斷加劇，許多大型企業(yè)都因為財務風險的發(fā)生而導致企業(yè)出現(xiàn)大大小小的問題，甚至出現(xiàn)導致企業(yè)的資金鏈斷裂而無法正常經營從而破產的情況。近年來，鋼鐵行業(yè)備受關注，隨著經濟新常態(tài)的發(fā)展，經濟環(huán)境發(fā)生了深刻變化，鋼鐵企業(yè)也遭受著變化帶來的重大影響。在現(xiàn)如今優(yōu)勝劣汰的壓力之下，所有行業(yè)都面臨著大洗牌的風險，同樣鋼鐵行業(yè)也不例外，鋼鐵企業(yè)更是遇到新的矛盾和問題。從 2015 年開始，整個鋼鐵行業(yè)的發(fā)展已經進入“嚴冬期”，我國鋼鐵的消費量以及產量紛紛達到峰值，并呈現(xiàn)下降趨勢，鋼鐵主業(yè)更是從微利經營轉為逐漸虧損狀態(tài)。同時財務風險作為市場經濟體制之下存在的必然產物，企業(yè)不可避免會因為財務風險的存在而蒙受經濟損失，甚至有破產的風險，因此財務風險評價體系的構建成為了很多企業(yè)必須完成的重要事項之一。為企業(yè)構建一套完整的財務風險評價體系，無論是在理論上還是在實踐中都具有重要的意義。一直以來鋼鐵行業(yè)都為我國的經濟發(fā)展和現(xiàn)代化建設貢獻了不可磨滅的功績，我國就業(yè)水平的穩(wěn)步提高也與鋼鐵行業(yè)的發(fā)展息息相關。然而，由于 2008 年的全球性的金融危機出現(xiàn)，國內外市場因金融危機的影響對我國鋼鐵需求下降，造成我國鋼鐵企業(yè)總體產能過剩，此外，由于近幾年鋼鐵行業(yè)上游原材料鐵礦石的價格持續(xù)上漲，由 400 多元每噸上漲到 900 元每噸，大幅度壓縮了鋼鐵企業(yè)的利潤空間，與此同時下游市場的需求卻在不斷減少，使其供求關系不平衡，財務風險大大提高。又由于鋼鐵行業(yè)自身存在著企業(yè)集中度低、生產專業(yè)化低、利潤空間小、市場競爭日益激烈等諸多問題，可以說，我國鋼鐵行業(yè)正面臨著前所未有的嚴峻局面，鋼鐵企業(yè)所面臨的風險大大增加。為了幫助鋼鐵企業(yè)緩解財務風險上造成的壓力，本文力圖結合層次分析法建立一套科學有效的財務風險評價體系幫助企業(yè)在財務風險潛伏的時候，發(fā)現(xiàn)并識別財務風險，并根據(jù)問題的嚴重程度，采取相應的配套措施，最大程度上減少財務風險造成的經濟損失。
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（二）國內外研究現(xiàn)狀
1.國外研究現(xiàn)狀
風險（risk）一詞在 17 世紀中期以英文形式出現(xiàn)，在 1895 年被 john haynes 首次引入經濟學當中，認為風險是發(fā)生損失的概率。直到 1901 年，哥倫比亞大學的 allan h.willett 在其博士論文中首次提出風險具有主觀和客觀之分，對“風險”一詞的概念進行了明確，并對其作出了實質性分析。1921 年，美國學者 frank h.knightzai 在其著作中首次提出了風險和不確定性的區(qū)別，認為風險是可測的，不確定性卻是不可測的。
而事實上，國外的學者對財務風險預警進行研究是從 20 世紀 30 年代開始的。1932年，frtzpatrick 首次采用一元判別分析法，通過選取 19 家公司為樣本，并以是否破產為標準將樣本劃分為兩組進行研究，并利用具體的財務指標來反應企業(yè)陷入財務危機的概率。1966 年，william beaver 通過更多樣本和財務比率進行研究，發(fā)現(xiàn)單變量模型研究中存在一定的局限性，不能夠全面反映企業(yè)的財務狀況，因此多變量財務預警模型應運而生。
altman（1968）第一次使用多變量預警模型進行研究，選取了 33 對企業(yè)為樣本，將其分為破產和非破產兩種狀態(tài)，通過對比評價其財務風險狀況，并以此提出了著名的z-score 模型用以預測并評估企業(yè)財務風險。 haldeman，narayanan 和 altman 等(1977)以 z 模型為基礎將其進行升級，由原來的 5 個財務指標擴展為 7 個，構建了新一代的 z值模型，并提升了其準確率。同年，argenti 還采用了定性分析法建立財務風險成因模型，并采用評分法對公司進行評分，通過得分情況對企業(yè)的財務風險進行具體分析。
1977 年，martin 首次使用了 logistic 模型對多家銀行的財務危機狀況進行測試，并對 altman 的線性模型的缺陷進行了一定程度上的彌補。1980 年，ohlson 在 martin 學者的基礎上，將 logistic 模型的應用范圍拓展到普通行業(yè)，并選取 100 多家破產企業(yè)以及上千家正常企業(yè)為樣本進行財務危機分析，篩選出最能體現(xiàn)企業(yè)財務風險是否嚴重的變量。20 世紀 90 年代開始，神經網絡分析模型開始逐漸被使用，1990 年 odom，sharda以及 tam 等人均采用該模型對企業(yè)的財務風向進行分析，并得出相似結果，表明對該模型的認可。

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二、相關概念與理論方法
（一）財務風險的概念
財務風險的界定至今在國內外都沒有統(tǒng)一的說法。目前將財務風險簡單的劃為兩類。一種是狹義的財務風險，一種是廣義的財務風險。狹義的財務風險通常被稱為舉債風險，舉債給企業(yè)帶來更多的流動資金，為企業(yè)創(chuàng)造財富帶來有利條件。廣義的財務風險則是企業(yè)在日常經營活動過程中，發(fā)生資金流轉業(yè)務時，發(fā)生的財務分險。同時由于外部經濟環(huán)境始終處于動態(tài)變化之中，未來的行業(yè)走勢往往不可預測，企業(yè)所做出的決策會偏離預定的目標，造成決策的成果達不到預期收益，使企業(yè)承受經濟損失。廣義的財務風險主要發(fā)生的高危區(qū)域是在企業(yè)涉及到資金投入的過程之中，而狹義的財務風險則是重點突出了企業(yè)日常經營活動之中涉及到大量使用資金的環(huán)節(jié)。狹義的財務風險具有的是一種靜態(tài)性，而廣義的財務風險具有的是動態(tài)性，分析企業(yè)的廣義財務風險，才能使企業(yè)的財務風險控制措施更加貼切實際。
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（二）財務風險的分類
財務風險的種類多種多樣，本文主要以資本運動過程為依據(jù)，將其進行以下幾種分類：
1.籌資風險
籌資風險，顧名思義是指企業(yè)在籌集資金時給財務所帶來的不確定性，主要受資金供需市場以及宏觀經濟環(huán)境變化的影響。一般企業(yè)的經營活動是從籌資活動開始的，企業(yè)通過籌集資金擴大生產規(guī)模、搶占市場份額、提高生產效率和質量。但在市場經濟的條件下，市場價格的瞬息萬變，行業(yè)之間日益激烈的競爭，導致不能保證企業(yè)所作決策的萬無一失，從而使得籌集資金的過程乃至資金的使用效率都具有很大的不確定性，因此產生了籌資風險。籌資風險根據(jù)融資渠道的來源可以分為兩種情況，一種是來自投資者投入資金，另一種則是來自借入資金。對于來自投資者的資金表現(xiàn)的風險主要是來自于自身投資項目的優(yōu)劣程度決定，取決于企業(yè)前期投資效果的好壞；而借入資金的風險主要來自于借入資金在規(guī)定還款時限內沒有產生預期的經濟效益而導致無法按期還本付息的風險。
2.投資風險
投資風險是指企業(yè)日常的投資活動所帶來的風險，由于受市場需求變化的影響，導致企業(yè)的最終收益與預期收益有所偏離，因此產生了該風險。投資風險包括利率風險、匯率風險、再投資風險以及通貨膨脹風險等。
3.資金回收風險
企業(yè)要想保證日常經營活動的正常運轉就要有充足的資金來源。資金回收風險是指企業(yè)在收益不錯的情況下，因為銷售實現(xiàn)原則的不同產生的財務困難。由于權責發(fā)生制的存在，企業(yè)的經營收益良好并不能代表銷售回款的結清。而市場中信用工具的廣泛應用，更是增加了企業(yè)產生資金回收風險的可能性。
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三、hg 集團概況及財務分析
（一）hg 集團公司概況

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（二）hg 集團財務分析

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四、基于層次分析法的 hg 集團財務評價模型構建
（一）財務風險評價指標選取
1.財務風險評價體系指標的選取原則

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2.指標選取

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五、hg 集團財務風險評價
（一）計算 hg 集團財務指標評價系數(shù)

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（二）計算 hg 集團非財務指標評價系數(shù)

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六、hg 集團財務風險控制建議

（一）加強企業(yè)上下游之間的聯(lián)系
首先需要解決的是公司的自身造血能力。建議hg股份公司加大銷售隊伍的建設，提高公司產品銷售隊伍的規(guī)模，加大客戶的挖掘力度，提高公司的收入規(guī)模；公司應以用戶為中心，加大資源與研發(fā)投入，開發(fā)更適合客戶的鋼鐵產品，改善產品結構，提升產品能力；公司還要與大型客戶建立良好的合作關系，穩(wěn)定公司的銷售渠道，另外也要與上海鋼聯(lián)、找鋼網等互聯(lián)網渠道建立充分的合作關系，積極布局互聯(lián)網業(yè)務，加大公司在鋼鐵電商領域的拓展力度，搶占不同客戶群體，提高公司的收入規(guī)模。同時也要注意產品生產過程中的成本，降低生產費用；加強管理費用，銷售費用等的控制，提高公司三項費用的控制能力，通過以上措施提高收入，降低成本和費用，從而提高凈利潤水平。
hg股份公司在鐵礦石等原材料的產品采購過程中，應不斷與銷售部門、財務部門溝通，合理選擇供應商，制定詳細的采購計劃，并且通過長期合作與上游供應商建立長期的戰(zhàn)略合作關系，以讓上游供應商可以能夠及時向公司供貨，并且建立供應商的篩選機制，保留優(yōu)質供應商，淘汰劣質供應商，通過以上措施，降低公司的原材料的采購成本。另外在公司內部，采購部門要與不同部門的有效溝通，在滿足公司銷售的前提下，降低公司的原材料存貨水平，減少資金占用。建議公司對財務部、采購部、銷售部門等與原材料存貨管理相關的部門人員進行培訓，培訓內部不限于存貨政策、財務政策、采購政策等，讓不同部門的人員都了解原材料管理的重要性。
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七、總結與展望
受宏觀經濟政策影響較大的鋼鐵企業(yè)，現(xiàn)階段不僅面臨行業(yè)內競爭加劇、產品品種單一、科技含量低等難題，同時企業(yè)產業(yè)水平降低，污染排放大，能源消耗大，對環(huán)境造成的危害不可逆轉。中央已明確表示不會再有大規(guī)模刺激鋼鐵企業(yè)政策的出臺，因此，再想依靠中央政策扶持顯示已經是不可能的。鋼鐵企業(yè)要想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，在保證自身主營業(yè)務不受影響的同時，要盡快實現(xiàn)產業(yè)轉型升級，走新型工業(yè)化道理，是破解鋼鐵企業(yè)當前困局的有效途徑之一。而在完成這一目標期間，不可避免的會遇到各種各樣的財務風險，我們要盡量消除財務風險給企業(yè)帶來的不良影響。因此本文利用 hg 集團2014-2018 年的財務數(shù)據(jù)分析了企業(yè)當前的財務風險狀況，發(fā)現(xiàn) hg 集團內部存在的財務風險問題，隨后選取 18 個指標構建財務風險評價體系，其中包括 6 個非財務指標，對hg 集團的財務風險進行全面科學的評價，使用層次分析法將該 18 個指標的權重確定，最后運用功效系數(shù)法的原理得出相應的財務評價系數(shù)，并且以該系數(shù)為基礎提出了相對應的財務風險控制與防范措施。本文的研究工作主要有以下幾點：

（1）通過使用傳統(tǒng)的報表分析法對 hg 集團財務風險現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn) hg 集團的資本結構不合理，資產負債率過高，融資方式過于單一，短期借款的比重很大，同時發(fā)債頻率過高等問題，以及應收賬款數(shù)額較大，發(fā)生不可收回的壞賬可能性較高。隨后從中選取幾項容易發(fā)生風險的異常指標，與同行業(yè)進行比較分析并發(fā)現(xiàn)其中的問題。
（2）本文在財務指標方面主要選取償債能力、盈利能力、營運能力以及發(fā)展能力這四方面的財務指標，在非財務指標方面主要選取外部環(huán)境風險以及內部自身風險。通過財務風險評價體系得出的結果可以看出 hg 集團目前最需要重視的財務風險應該是來自于企業(yè)的償債風險，其次是營運能力和盈利能力。而其中造成償債風險較高的主要原因是速動比率和資產負債率。
參考文獻（略）